供应方面：1月国内电解铝运行产能稳定在4350万吨附近，2月开始缓慢回升。随着氧化铝大幅回落，行业即时平均利润修复至2000元以上，节后前期四川和广西部分减产产能陆续有复产计划，涉及产能在30万吨左右。

需求方面：SMM数据显示上周国内铝下游加工龙头企业开工率较节前涨5.7个百分点至56.8%，铝下游各版块预计在元宵节后迎来全面复产，后续开工率将保持回升态势。。

库存方面：SMM数据显示春节和节后一周铝锭社会库存分别增加16.2万吨和7.5万吨至73万吨，铝棒社会库存分别增加5.2万吨和2万吨至29.5万吨。

现货方面：华东铝锭现货贴水较节前扩大20元至40元，中原贴水扩大30元至170元，华南贴水收窄10元至30元。华南铝棒加工费小幅回升70至190元。

总体来看，美国对铝加征关税依然对价格有压力，节后铝锭铝棒整体累库幅度与去年相当，供应端随着利润修复前期减产产能开始复产，消费仍待观察，沪铝或延续两万上方震荡，上方阻力位20700元，下方关注布林线中轨支撑，当前价位暂观望。

上周氧化铝2505收盘于3481元，下跌3.47%。上周各地现货继续下跌。海外方面，2月3日成交氧化铝3万吨FOB527东澳或531美元西澳卖家选择，3月下旬船期；2月5日成交氧化铝3.15万吨，东澳到岸印度561美元，3月下旬船期。

阿铝GAC虽尚未恢复出口，但随着几内亚雨季结束，矿山发货基本正常，据机构不完全统计近期港口周度平均发运量维持在300万吨左右，较去年12月以前明显提升，后续到港预计稳中有增。国内氧化铝生产依然依赖进口矿，氧化铝产量维持上行。短期来看盘面价格跌破行业平均成本，高位成本产能亏损，但按月均价结算亏损压力暂不高，企业生产影响尚不明显。春节后现货市场成交较活跃，贸易商贴水出货积极，北方出厂价已在3500元以下，印证供需平衡维持向宽松方向发展。随着高成本氧化铝企业逐渐面临亏损压力，矿石价格回落幅度扩大是时间问题，已投和待投产能将逐渐释放产量，氧化铝出现实质性规模减产前价格仍有一定回落空间。