春节期间铜价总体区间震荡运行，伦铜下跌，美铜上涨，价差二次走阔。美国关税预期落地，10%进口关税预期使得LME铜维持承压状态，由此带来的通胀预期支撑价格，但近期政策博弈端又有反复。美联储议息会议维持当前利率水平不变，以表述模糊的预期管理为主；需求预期方面，国内制造业季节性回落，政策预期窗口逐渐打开，国内对于需求预期和去年保持类似的向好期望，这个预期在两会前能够持续。基本面上来看矛盾有限，国内进入季节性累库阶段，预期累库25万吨左右，目前累库节奏偏慢，现货有较高升水，但下游开工率回落，升水持续性较差，节前基本面矛盾有限，主要关注累库情况和现货交易情况。从盘面来看，全球铜价差异化开始显现，COMEX铜最强，LME铜其次，沪铜表现一般，国内价格已经回到75500强弱分界线博弈，维持偏震荡格局，关注LME铜9300美元博弈情况，预期维持区间运行状态。