上周铜价高位震荡运行，LME铜与COMEX铜收敛至200美金附近，国内需求转淡，现货贴水交易，社库累升。目前对于美国新任总统上台后加征进口铜关税的预期，存在预期差交易；需求预期方面，目前美国方面延续软着陆交易，再通胀交易抬头，国内对于需求预期和去年保持类似的向好期望，推升商品价格，这个预期目前看来在两会前能够提供一定支撑。基本面上来看矛盾有限，国内进入季节性累库阶段，预期累库25万吨左右，目前累库节奏偏慢，现货有较高升水，但下游开工率回落，升水持续性较差，节前基本面矛盾有限，主要关注节后累库情况和现货交易情况。

从盘面来看，全球铜价差异化开始显现，COMEX铜最强，LME铜其次，沪铜被动反弹，海外关税预期无法落地，再通胀交易推高铜价，国内这轮增仓有限，波动率维持低位，难言趋势性上涨，区间思路对待，节前预期交易主导下维持震荡格局，关注LME铜9300美元博弈情况，不建议追多。