铜价反弹 维持偏弱震荡格局【机构评论】

宏观

1、美国12月ISM制造业PMI指数49.3,较前值上涨0.9,昨天公布的12月标普服务业PMI指数55.4,环比大幅回落。制造业持续弱改善,而大选带动的临时性支出结束后,服务业需求明显回落。总体看美国经济强韧的格局不变,美国资产整体风险偏好维持。

2、中国12月财新服务业PMI指数52.2,较上月回升0.7个百分点为半年最高,但受制造业回落拖累财新综合PMI回落0.9个百分点至51.4。制造业在12月通常呈现季节性回落,但今年回落幅度小于过去几年,预期一季度基建将很快启动,经济活动持续温和改善的趋势不变。

现货

1、受美元大跌影响,伦铜连续第二天大涨,盘中摸高9050美元,后随着美元反弹铜价小幅回落,仍远高于上周创下的8750美元低位。虽然进入传统淡季,但沪伦比价维持高位,12月沪铜现货进口盈利多数时间在200元以上,说明中国进口需求仍强,可能吸引逢低买盘,对伦铜形成支撑。

2、国内社库上周增加1万吨,周一继续小增,不过炼厂在年末的抛售可能结束,发货量转弱,而下游在跨年后生产恢复,预计本周库存可能又转为回落。周二铜价反弹,但现货升水提高到80-100元,华南现货升水甚至回到300元,说明在可用库存偏紧的情况下,持货商仍有较强的挺价信心。不过随着连续两天铜价反弹,今天精废价差明显扩大,精铜杆对低氧杆已无价格优势,说明临近春节下游保持谨慎,并无追高兴趣。

3、上周精矿TC系数跌至5美元创了大半年的新低,显示精矿紧张格局加剧。而冬季废铜是回收淡季,加上反向开票执行情况未明朗,小型回收商停产观望,预计废铜的紧张会加剧。整体看一季度原料端供应紧张加剧,会在低价时吸引逢低买盘,对价格有支撑作用。

总结:宏观内弱外强,消息面影响可能加大。基本面供需两弱,库存基数低和原料端紧张加剧在铜价下跌时支撑逐步体现,但近期随着淡季深入买盘受限上涨缺乏持续性,整体维持偏弱震荡,价格重心小幅回落的格局。

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李丹
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