在美联储降息、国际地缘政治冲突、全球央行购金等因素的驱动下，今年屡创新高的金价表现尤为亮眼。

在金价上涨的同时，A股各大金企业绩亮眼，其中，山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、山金国际（000975.SZ）、* ST中润（000506.SZ）等公司正忙于增储。

对未来金价走势，接受财联社记者采访的多位业内人士认为，上述金价上涨因素仍存，特别是在目前全球新旧秩序不稳定的转换期、世界货币体系变革以及纸币背后的信用背书下降等大逻辑下，未来金价“长牛”趋势仍存；但也不能忽视短期波动风险。

金价屡创历史新高 金企业绩亮眼忙增储

今年以来，国内外金价共振上行，屡创历史新高后，年内涨幅已近30%。

对于2024年金价上涨原因，华安证券金属新材料首席分析师许勇其在接受财联社记者采访时表示，主要受美联储降息预期逐渐兑现、国际地缘政治冲突、以欧美为代表的海外通胀居高不下以及全球央行持续购金等因素影响。

“（金价上涨）长逻辑是长期的信用货币贬值，也就是美元价值相对商品的贬值，这个逻辑是非常长期的，按年维度看变化不大。”中欧瑞博投研团队向财联社记者表示。

从终端消费市场来看，广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师朱志刚向财联社记者表示，一些机构担心踏空而恐慌性的买入黄金也在助推金价上扬，整体来看，金价不断上涨后，首饰类的消费需求在下降，而投资类金条的需求在不断上升。

在高金价背景下，截至今年前三季度，各大上市金企业绩纷纷报喜；除已“披星戴帽”的*ST中润仍然亏损外，A股剩余七大金企中，归母净利润同比增幅均超25%，其中赤峰黄金（600988.SH）、西部黄金（601069.SH）归母净利润同比增幅已至少翻倍。

在金价走高的同时，金企正忙于增储。

2月，山金国际宣布，拟以约3.68亿加元（约19.6亿人民币）价格，收购主要资产为纳米比亚Twin Hills金矿的加拿大矿企Osino。

3月，山东黄金公告，拟约4.71亿元收购昶泰矿业70%股权，该矿核心资产为陶勒盖金矿采矿权及探矿权。

6月，紫金矿业宣布发行20亿美元可转债及配售39亿港元新H股，融资约180亿人民币，以支持其海外扩张和财务结构优化。10月9日，紫金矿业公告，其境外全资子公司金源国际拟出资10亿美元，收购Newmont Corporation所持有的Newmont Golden Ridge Ltd（下称，标的公司）100%股权。标的公司持有位于加纳的 Akyem金矿100%权益，该金矿是加纳最大金矿之一。

10 月，招金瑞宁通过股份转让协议正式入主*ST中润，交易总金额约2.56亿元，后者迎来了21连板。

市场人士对长期金价保持乐观

许勇其对未来金价持整体看涨观点，他表示，长期看，全球各国整体上政府信用透支逐渐增多，其对应的纸币背后的信用背书也随之下降；中期看，金价会受到以中国为代表的各国央行的购金力度仍然较强的支撑；短期看，在明年美国高通胀仍大概率维持高位可能性背景下，导致降息的节奏和力度可能会不及预期，金价上涨或有压力。

“十年级别战略看多黄金，今年的涨幅只是开始。”华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜近期在财联社直播间表示，过去四五十年，全球所崇尚的资本优先、合作优先、全球贸易自由主义时代，在2020年全球疫情后已逐渐落幕。

张瑜表示，最大的逻辑在于，以美国为首的旧秩序逐渐弱化，新秩序可能又尚难和平崛起，在这种秩序不稳定的摩擦期，黄金或迎来历史最好的表现。同时，从近年来，全球央行、养老基金等机构的增持黄金来看，金价的长期向好已是一个非常明确的趋势，但短期金价的走势受各种因素影响仍难以预测。

上述金价长牛观点，在一位香港黄金股票投资基金负责人处得到认同，他近期曾向财联社记者表示，“这次黄金上涨行情不同以往，用过往的逻辑来考量，相对局限，也常被打脸；放在世界货币体系变革的框架内，黄金大牛的行情才刚刚展开。”

对于未来的金价，中欧瑞博投研团队认为，金价整体会处于震荡缓慢上行的行情，但是上涨的速度应该跟今年和去年比会减慢很多。

原因在于，一方面央行的购金行为虽然还是净买入，但力度明显下降，即中期做多资金流入相比这两年会减弱较多。此外，特朗普2.0时代，美国通胀水平不排除再次上行的可能，或将导致美联储降息节奏放缓，降息后终极的美国实际利率，比之前预期要高，这也将压制机构资金增持黄金ETF的意愿和流入的资金规模。

12月12日，世界黄金协会在《2025年全球年度展望》中表示，截至2024年11月，金价年内已上涨28%；2025年黄金将走势积极但更为温和，利率、风险和经济增长将是关键因素。

朱志刚则作出了短期金价波动风险的提示，他表示，虽然长期来看，金价整体上涨动力仍存，但短期波动风险也较大。对于现阶段的投资者来讲，要避免追涨情绪，每次的下跌是买入的机会，应该采取小量分批进场与高位变现结合的策略。