【盘面】夜盘沪铜低开后窄幅波动，白天盘再创阶段新低，主力1月收73930，跌0.84%，成交总量略增，总持仓增加接近5千手。铝震荡下行，得益于氧化铝的反弹，铝价午后收敛跌幅，主力2月收19925，跌0.55%，成交总量和持仓总量均略减。

【分析】12月合约交割后，沪铜明显加快了1月合约向远期合约移仓的速度，今天虽然总持仓量小幅增加，但总持仓依然偏低。铝今日跌幅略有收窄，主因是上游-氧化铝的强势上涨，国内最新现货报价5700元/吨左右，对1月合约升水430元/吨，对2月合约升水超过900元/吨。目前今天海关数据显示，国内11月出口19万吨，同比增长超50%，1-11月累计出口160万吨，同比增长超40%。目前国内氧化铝港口库存和厂库库存均处于近年同期最低水平。最新西澳FOB氧化铝价格680美元/吨，海运费23.00美元/吨，折合国内主流港口对外售价约5880元/吨左右。

【估值】中性

【风险】宏观政策不及预期