中共中央政治局12月9日召开会议，对于市场关注的明年经济工作方向，会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

值得关注的是，本次政治局会议提出“明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，引发市场广泛讨论。

中国首席经济学家论坛理事长连平认为，在财政政策基调明显扩张的同时，货币政策势必要给予积极配合，包括加大流动性供应，进一步降低利率水平等。此时货币政策基调就很有必要作出相应调整，由“稳健”调整为实质性的“适度宽松”。

此外，多位受访的经济学家认为，本次政治局会议提出“更加积极财政政策”属于超出市场预期的说法。

如是金融研究院院长管清友对财联社表示，在积极财政政策前面又加上“更加”两个字，这个还是很重要，明年估计在相关政策操作上，无论是化解地方债务，还是保民生、促消费，稳定金融市场，都会有更多的增量举措，特别是围绕着全面扩大内需。

中信证券首席经济学家明明对财联社表示，更加积极的财政政策，重视全方位扩大内需，超常规逆周期调节政策有望出台。本次政治局会议上首次在“积极的财政政策”前增加了“更加”的表述，表明财政扩张及政策加码的决心和力度，后续财政发力可期。

赤字突破3%，明年超常规财政政策可期

值得关注的是，在表述货币政策和财政政策力度上，本次政治局会议提出，“加强超常规逆周期调节，打好政策组合拳”。

管清友表示，宏观政策重大调整很有必要，为长期的结构性调整争取时间。公告第一次使用“超常规”一词，表明中央决心比较大。

实际上，近年来，我国财政政策基调明确定位于“积极的财政政策”，并提出要“加力提效”，整体偏向扩张。

资料显示，2023年全国财政预算赤字最初设定为3%，2023年10月对预算进行调整，增加了1万亿元超长期国债，最终财政赤字率达到3.8%。2024年，我国预算赤字率继续设定为3%，地方政府专项债券的额度安排为3.9万亿，同时决定今年起连续几年大规模发行超长期特别国债。

财联社记者注意到，10月12日财政部新闻发布会上，蓝佛安部长已经提示“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。11月初，蓝佛安再度表示，明年的财政政策方向主要包括积极利用可提升的赤字空间、扩大专项债发行规模、继续发行超长期特别国债等。

据此，市场人士多数预测明年赤字率有望上调至3.5%-5%之间。

预测值最高的为中信证券分析师杨帆，在他看来，当前财政预算赤字率和中央政府杠杆率存在提升的紧迫性和必要性。中央财政有望在明年两会上调赤字率至5%左右。

主次易位，财政政策或领衔

粤开证券首席经济学家罗志恒对财联社表示，当前宏观经济面临内部总需求不足和外部全球经济疲软、美对华加征关税等压力，非常之时当有非常之举、化压力为动力。

当前各方对财政政策发力期待较高，财政发挥超常规的逆周期调节能够更好稳预期；其次，对防范化解包括房地产和金融在内的经济社会风险，更好地支持房地产保交楼等促进房地产止跌回稳有关键作用。

按照以往的表述，央行货币政策基调由紧到松依次可划分为“从紧”“适度从紧”“稳健”“适度宽松”和“宽松”等区间。

连平表示，在财政政策基调明显扩张的同时，货币政策势必要给予积极配合，包括加大流动性供应，进一步降低利率水平等。当前货币政策基调就很有必要作出相应调整，由“稳健”调整为实质性的“适度宽松”。

对于货币政策下一步具体举措，连平对财联社表示，将货币政策基调调整至“适度宽松”，为实施更大力度的降准、降息创造适宜的政策环境。鉴于当前国内实际利率依然偏高，建议有必要进一步降息。建议集中政策资源，在今年底或明年初实行单次50个基点左右的较大幅度降息。

明明也认为，本次会议表述打开货币宽松空间。上一次“适度宽松的货币政策”表述出现在2008-2009年。2008年11月货币政策执行报告转变表述为“适度宽松的货币政策”，表述转变之后货币政策仍然有进一步宽松操作，其中降准1.5个百分点、降息156bp。

据此，明明预计明年货币政策将继续降准，降息的同时，央行将加大购买国债和买断式逆回购等超常规宽松政策。