上周铜价低位企稳回升，主因11月美国非农略超预期致使年底降息预期回升，但鲍威尔周中表示在就业市场保持平衡且通胀预期良好的锚定环境下，美联储的政策路径将趋于中性化，令伦铜反弹空间受阻；国内方面，市场期待下周中央经济工作会议进一步出台刺激经济政策。基本面来看，明年长协TC或大幅回落，终端消费仍具韧性。现货面来看，升水区间下移，近月回归小C结构。

供应方面，长协TC或大幅低于此前预期。而需求端，线缆订单旺季将过单韧性十足，新能源汽车和光伏用铜临近尾声，国内社库重心仍在下移。

整体来看，美国就业市场稳健通胀路径保持缓慢下行令软着陆预期升温，但美联储未来货币政策路径趋于中性化，市场担忧全球关税壁垒情绪略有降温；国内关注下周中央经济工作会议的利好政策出台。基本面来看，长协TC或大幅低于市场预期，终端消费渐入淡季但仍具韧性，国内仍在缓慢去库周期，海外宏观对铜价有所提振但幅度有限，短期预计铜价仍将在73000-76000做区间震荡等待方向指引。

策略建议：观望

风险因素：全球经济增速上行，美联储降息预期提速