上周沪锌主力期价重心小幅上移。宏观面看，美国初期失业金人数超预期增加，美元先抑后扬，高位调整态势未改，对锌价压力减弱。国内财新制造业延续扩张但服务业恢复缓慢，市场等待国内重要会议。

基本面看，原料锌矿供应延续边际改善，周度国产矿加工费环比增加50元/金属吨至1650元/金属吨，进口矿加工费持平于-40美元/吨。11月精炼锌产量环比小增，略超预期，12月在原料改善及年底冲量影响下，月度供应预计达53.65万吨，同比仍有较大降幅。沪伦比价修复，现货锌锭进口亏损收窄至250元/吨附近，供应压力小幅增加。消费端看，初端企业开工率环比涨跌互现，天津环保及利润因素影响部分小型镀锌企业生产，出口订单边际减少，但大型镀锌企业开工保有韧性；小五金汽配订单改善，地产箱包类订单无改善；锌价高位侵蚀企业利润，部分氧化锌企业下调开工。然而市场货源较为紧缺，库存也持续回落至0.95万吨的较低水平。

整体来看，美国非农就业数据超预期，但幅度有限，美联储12月降息与否仍存不确定性，市场等待本周通胀数据指引。下游消费存仍性，库存维持较低水平支撑锌价，但锌矿及精炼锌供应边际恢复，锌锭进口亏损收窄，进口预期略增强，库存进一步下滑空间或有限，难继续推动锌价上涨。短期多空因数交织，锌价维持高位震荡。

策略建议：观望或高抛低吸

风险因素：国内政策不及预期，消费超预期下滑

（来源：金源期货）