【投资逻辑】1、宏观面：美元指数受地缘及美国风险事件影响持续上涨，国内财政政策暂时真空期，铝价承压；2、供应端：周度产量维持稳定，西南地区临近枯水期电解铝厂暂无减产计划，不过电解铝厂冶炼利润转负，部分企业有减产迹象，关注后续进程；3、消费端：环比大致持稳，价格回调后现货贴水明显收窄，终端采购也有增加，铝锭明显去库；国内铝材海外竞争力很强，进口亏损扩大，出口或维持；4、成本端：氧化铝供应紧张的局面依旧，海外成交价格继续攀升，出口窗口打开，国内采暖季扰动也较多；氧化铝企业利润高位，但电解铝企业利润转负，或限制氧化铝向上空间。

【投资策略】1、电解铝：供应高位，消费持平，成本给与支撑，可尝试依托成本参与；2、氧化铝：近强远弱格局延续，耐心等待供应扰动缓解后的利润回归机会。