美东时间周四，美股科技股集体重挫。而在这其中，芯片设计巨头Arm股价跌幅尤其惨烈：Arm股价周四盘中一度跌超9%，最终收跌8.48%。

Arm此前一直是今年人工智能支出热潮的最大赢家之一。然而，美东时间周四，华尔街知名投行伯恩斯坦却罕见地下调了对该公司的评级，这也正是Arm股价周四大跌的关键原因之一。

伯恩斯坦罕见下调评级

美东时间周四，伯恩斯坦分析师拉索（Sara Russo）发布最新报告，将对Arm的评级下调至“弱于大盘”，这基本等同于“卖出”评级。

她对Arm的最新目标价为100美元。即便在周四大跌后，这一目标价仍比Arm的周四收盘价（141.3美元）还要低约30%。

这也意味着，拉索成为华尔街上少有的看空Arm的分析师。在彭博追踪的华尔街公司中，只有不到10%的公司对Arm持看跌观点，而有近60%的公司对Arm给出“买入”推荐。

“（Arm）股票的长期前景仍然非常诱人，”她写道，“但价格是多少呢？鉴于该股今年以来的强劲表现和估值，我们很难找到进一步的上行空间。”

“AI宠儿”估值太高了？

今年年初至今，Arm股价已经累计飙升了88%，堪称当之无愧的“AI宠儿”之一。

在周四大跌之前，该公司是美股纳斯达克100指数成分股中，股价年内涨幅第三高的公司，远远跑赢该指数大部分其他成分股，也跑赢美股的大多数芯片股。相比之下，纳斯达克100指数本身年内涨幅为21%，而费城证券交易所半导体指数上涨了23%。

这样强劲的股价走势，在很大程度上反映了Arm公司在人工智能领域的地位。上个季度，Arm的收入远高于预期，但是由于该公司因未能提高业绩展望，投资者已经感到失望。

伯恩斯坦分析师提出，考虑到全球汽车制造等行业的公司面临的一系列问题，他们担心Arm在人工智能之外能创造多少收入。

拉索等人在报告中写道：“众所周知，人工智能相关的的大多数公司都表现良好。但是，考虑到周期性逆风，尤其是内存业务以外的逆风，我们担忧Arm在2025财年除AI以外的业务的收入前景。”

分析师写道：“综合所有这些因素，我们认为Arm无法免受这些周期性不利因素的影响，特别是在专利费方面。”

拉索还下调了该公司2025财年的营收目标，并补充说，Arm的股票估值为2026年每股完全摊薄收益的45倍，这“太高了”。