铝：基本面供需维持紧平衡，国内电解铝供应端增速放缓，而随着氧化铝现货价格抬升，电解铝行业成本增长明显，对铝价提供较强支撑。需求方面持稳运行，且随着加拿大等国家对中国铝材加征关税出现松动，铝材出口预期向好，短期建议逢低买入套保思路对待。

氧化铝：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，叠加近期部分地区重污染天气预警影响下，氧化铝厂暂停焙烧及检修事件时有发生，现货供应仍存缺口。而国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳向好，叠加氧化铝出口或增加，支撑氧化铝价格偏强运行，但期货方面需注意资金所导致的波动加大风险，建议逢低买入套保思路对待。

市场分析

铝方面：

沪铝价格震荡为主，截至10月25日当周，伦铝价格 2.16%至2670.0 美元/吨，沪铝主力较此前一周 0.58%至20760.0 元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-33.41美元/吨变动至-33.91美元/吨。

供应方面，国内电解铝运行产能整体持稳，新疆及其他地区新启槽电解铝厂暂无铝水产出，预计11月有部分增量释放。海外方面，印尼某电解铝厂二期投产在即，预计短期产量贡献有限。据海关数据显示，国内原铝净进口环比下降15.3%至12.6万吨。

需求方面，国内河南部分小型铝加工企业因环保问题出现减产，大中型企业多持稳生产为主。北方部分建材企业补库意愿不足，而华东及华南下游企业排产尚可，仍以刚需补库为主。根据SMM数据显示，国内铝下游行业龙头企业平均开工率较上周下跌0.1%至63.8%；其中铝型材龙头企业开工率较上周下跌0.6%至51.9%，铝板带平均开工率较上周下跌0.2%至72.6%，铝箔平均开工率较上周持平至75.9%，铝线缆平均开工率较上周持平至72%。

库存方面，截至10月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存63.00万吨，国内铝锭及铝棒到货偏紧，社会库存维持去库状态。截止10月25日，LME铝库存74.87 万吨，较前一交易日减少0.16万吨，较上周同期减少1.16万吨。

氧化铝方面：

截至10月25日当周，氧化铝主力价格周内增加1.52%至4884元/吨，SMM氧化铝指数价格周内增加5.27%至4850元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由周初的-131元/吨变动至-15元/吨。上周氧化铝期价强势运行，现货价格抬升。近期因采暖季环保要求与重污染天气影响，山东、河南以及河北个别氧化铝厂焙烧环节受到影响，需关注后续当地氧化铝及铝企业开工情况。

供应方面，SMM数据，全国氧化铝周度开工率较前一周下降0.98%至83.81%，其中河南地区开工率下降2.95%，主因河南部分地区发布重污染天气预警 影响个别企业氧化铝焙烧。海外方面，市场对海外氧化铝生产连续性产生担忧，主因印度韦丹塔赤泥泄露和EGA海外矿石出口暂停等事件的发生，海外成交价格维持高位。

需求方面，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，预计年底前电解铝运行产能增加40万吨左右，对氧化铝需求持续向好。