近日，紫金矿业(02899,601899.SH)在交流会上报告了2024年第三季度的业绩，显示整体完成情况良好，尽管铜价环比下跌约10%，归属母公司的净利润仍达到243.6亿元，同比增长50%。公司产量同比增长4.7%，其中沙子产量增长显著，金板块和宽敞莹产量也有所增长，成本有所下降，毛利率上升。公司还讨论了卡莫拉地区因电力供应不稳定导致的产量不足问题，以及收购的加纳金矿项目资源量、生产情况，强调该项目具有较高的生产效率和盈利水平。
此外，公司计划在国内外寻找重点矿种并购机会，特别关注黄金和铜的项目，优先考虑手续完备、风险较低的项目，确保战略并购的安全性和可行性，目标是进入全球一流矿业公司行列。
问答
问：紫金矿业2024年第三季度业绩交流会的主题是什么?紫金矿业2024年第三季度矿山产铜和产量情况如何?
答：紫金矿业2024年第三季度业绩交流会的主题是介绍紫金矿业2024年第三季度的业绩情况，包括经营利润、净利润、财务指标等。紫金矿业2024年第三季度矿山产铜为79万吨，矿山产量为54吨。
问：2024年第三季度紫金矿业的净利润情况如何?
答：2024年第三季度，紫金矿业实现归属母公司的净利润243.6亿元，同比去年增长50%。
问：2024年第三季度紫金矿业的经营现金流、资产负债率及净利润增速有何变化?
答：2024年第三季度，紫金矿业经营现金流为361个亿，资产负债率降到了55%。净利润方面，三季度净利润112个亿，环比二季度增长3.57%，增速相比利润总额低，主要原因是额外计提了企业所得税。
问：紫金矿业在收并购方面有何进展?
答：紫金矿业在2024年第三季度完成了收购加拿大的纽门特黄金矿，以及一些少数股权的收并购工作。
问：紫金矿业各板块的产量和成本情况如何?
答：紫金矿业各个板块的产量和成本情况有所增长或下降，其中铜板块和金板块的产量同比去年有所增长，成本也有所下降，而宽裕板块受品位下降影响产量下降，但成本有所下降。
问：对于卡莫拉未来产能建立情况有何展望?
答：卡莫拉今年的产量受到电力供应不稳定的影响未能达到年初计划，但预计下半年电力供应会有所改善，明年投产后产能爬坡情况将取决于电力保障和市场情况。
问：卡莫尔当地如何应对电力不稳的情况?
答：卡莫尔当地采取了加大水力发电功率和使用柴油发电来弥补电力供应不足的措施。此外，他们还进行了太阳能发电(光伏发电)的研究，计划通过光伏发电来补充电力缺口。
问：增加柴油发电是否会导致明年成本上升?
答：虽然柴油发电的成本相对较高，比水力发电高2到3倍，但由于其毛利率也较高，因此整体利润仍保持良好。目前来看，柴油发电主要用于辅助，而非主导能源，且当地也在推动太阳能发电的研发。
问：三季度飞行收益的主要组成部分是什么?
答：三季度飞行收益超过十个亿，其中接近九个亿的部分是因为股票市场情况较好，在九月末产生了浮赢，这部分收益被扣除后计入飞行收益。
问：三季度金属销量下降而产量提升的原因是什么?
答：三季度金属销量下降，但产量提升，主要是由于卡莫尔地区的销量环比下降影响，这与当地运输能力限制以及贸易链条加长导致销售时间延长有关。
问：成本趋势是否呈现季节性环比提升?
答：今年前三季度铜矿端的成本与去年同期持平，但去年四季度环比有明显提升。目前预计今年四季度的成本趋势将维持今年1到3季度降本的水平，未看到成本明显上升的趋势。
问：收购IKM矿的考虑因素是什么?
答：收购IKM矿是因为该矿具有连续三年超过实际产量且待产盈利的特点，资源储量集中且品位较高，采矿方式将逐步转变为露天开采。公司董事会认为这是一个难得的好项目，未来有望实现较大资源储量和长期稳定的黄金产量。
问：在300吨至400吨的范围内，我们项目的cut off品位应该调整到多少?
答：我们初步设定的最低边界品位为0.4克/吨。
问：对于非金融类交易性金融资产的公允价值变动，我们是否会每季度测试一次，如年底时?
答：是的，交易性金融资产的公允价值变动每个月都会按市场价进行评估，因此年底时也会进行测试。
问：三季度售价相比市场预期略高，以及成本环比下降幅度较大的原因是什么?
答：三季度售价高是因为不同产品的销售价格差异，其中部分产品如电解铜的销售价格高于市场平均值，但整体上由于销售产品结构的变化，导致整体价格下降。至于成本下降，主要是由于矿山更新了产业计划，扩大了矿坑规模，导致剥采比增加，进而降低了更换成本。
问：卡莫拉那边配套演练场的进度如何，以及TC如何确定，还有硫酸产量及售价情况如何?
答：演练场目前由紫荆公司主导建设，已进入最紧张的设备安装调试阶段，预计明年上半年投产运营。TCRC的冶炼厂与卡莫尔铜矿一体，不存在销售关系，内部管理考核将由紫荆公司负责。关于硫酸产量，预计年产硫酸六七十万吨，当地硫酸售价会比国内更好，项目投产后将大幅减少运输成本，并有助于提升整体盈利能力。
问：关于公司收购ST中润20%股权和陈董事长调研招金矿业海域金矿项目的情况?
答：收购ST中润股权主要由招金矿业主导，我司持股较少，建议关注招金矿业的详细信息。而对于招金矿业海域金矿项目，公司只有30%股份，建设进度由招金矿业主导，陈董事长已推动加快建设速度，具体进展应由招金矿业进一步解释。
问：刚果金锂矿项目以及集团对于锂矿项目的后续安排是怎样的?
答：根据年初规划，今年的目标是生产2.5万吨碳酸锂当量。然而，由于市场情况疲软和项目投产权证等问题，西藏拉果错盐湖项目和其他锂矿项目的投产时间已被推迟至明年。
问：公司对碳酸锂项目的长期规划是怎样的?
答：公司对于碳酸锂项目保持长期看好态度，并预计在2030年前全球碳酸锂需求量将达到300万吨左右。虽然目前碳酸锂产量未达到预期，但公司不会停止相关项目的建设和投产，而是会根据市场需求调整投资建设节奏。
问：刚果金马鲁鲁锂矿项目的情况如何?
答：马鲁鲁锂矿项目按照一期工程设计，年处理矿石量为500万吨，目前公司已启动该项目建设，并已获得刚果金政府的采矿权证。该项目目标是打造成重要的锂生产企业，并计划在未来按公司计划积极推进。
问：公司是否会因电机铜价格变动而调整冶炼厂生产策略?
答：虽然电机铜与电解铜价格在三季度有所差异，但这是由于公司上半年部分冶炼厂因停产导致上半年销售单价处于高位，而三季度铜价下降后，销售价格随之降低。同时，电机铜与电解铜之间存在一定的差价，这是正常市场现象，而非生产策略调整因素。
问：内部抵消和贸易经验部分的商业模式及毛利水平如何?
答：内部抵消和贸易经验板块的商业模式主要涉及矿山与冶炼厂之间的铜产品流转，其中冶炼贸易链板块的毛利较低，因为利润主要体现在矿山环节，而冶炼企业根据市场价格采购原材料确认成本，导致冶炼铜的毛利通常在1%左右。
问：公司全年黄金产量目标是否有变化?
答：公司原计划全年实现50万吨的黄金产量目标，但由于受到卡莫尔项目的缺电影响，今年实际完成任务可能存在困难，特别是卡莫拉卡库拉项目表现不佳拖累了整体产量。尽管如此，赛尔维亚等项目仍在持续贡献良好的产量，公司整体运营管理水平仍保持不错。
问：公司自由现金流增幅较大和净负债率下降的原因是什么?
答：三季度公司自由现金流增幅较大，净负债率下降，主要得益于年初采取的降海外备品备件、降库存等措施，以及加强应收款项融资管理，提升了经营性现金流和流动性。同时，通过良好的库存管理释放了一定的流动性，使得期末货币资金的可动用金额增多，从而改善了公司的财务状况。
问：公司期末资产负债率是多少，未来几年的经营现金流情况如何?
答：目前公司的资产负债率为55%，随着利润水平的提升，经营现金流也在逐年增长，预计每年能有140亿左右的折旧加上利润作为硬杠杠的现金流。随着盈利水平的持续提升，未来几年公司的经营现金流量和可动用的货币资金将越来越多。
问：公司是否有控制资产负债率的目标，以及未来的分红回报策略是什么?
答：公司明确表示希望控制资产负债率在55%左右，即使维持这个规模，公司还是可动用较多资金。另外，公司承诺提供不低于30%的回报作为分红底线，并会考虑适当增加投资人的收益。
问：公司中塞子金、塞子彤和多宝山运用自然崩落法工艺后，成本下降空间如何?收购加纳金矿明后年预计矿产金产量如何?
答：对于这个问题，公司表示目前正在考虑或建设一些使用崩落法(包括自然崩落法和其他适合的崩落方法)的采矿项目，但由于这些项目还处于建设阶段，未来的成本下降空间及矿产金产量暂时无法明确预测，需根据后续建设和运营情况调整，并将在适当时候向大家报告。
问：对于西藏朱诺铜矿投产初期的铜产量预测及总投资成本情况如何?
答：朱诺铜矿预计2026年六月份投产，按照公司整体规划，预计投产后年铜产量可达7.6万吨，并将产出约20吨银和1000吨金。总投资约为83个亿，投产后的单位建设投资成本大约为每万吨铜超过10万元人民币，这是一个相对较低的投资成本。
问：公司未来几年是否有重大的投资项目?预计每年的投资规模是多少?
答：公司未来几年会继续进行重大投资项目，每年的投资规模大约在200亿到250亿之间。
问：在西藏地区，公司有哪些具体的铜矿建设项目?
答：公司在西藏布局了多个铜矿项目，包括已经取得重大突破的尾矿库工程，并且预计该项目将于明年底后年初投产。此外，二期工程预计年产铜量在30万至35万吨之间，而三期工程一旦建成，年产量有望达到60万吨左右，使其成为全球铜产量前几位的重要矿企。
问：紫金矿业对于未来收并购方向及应对地缘政治风险有何策略?
答：紫金矿业除了依靠内生动力外，也将加大外延拓展力度，重点关注黄金和铜的收并购标的，并持续跟踪全球有重大潜力或严重低估的投资项目。在选择投资国家时，会考虑政治风险，并重点布局中国周边和西非等黄金资源丰富的地区。对于地缘政治风险，公司将加强对所在国家政策、社区宗教影响等风险的评估，并倾向于关注手续完备、风险较小的项目。
问：紫金矿业的战略规划和未来五年目标是什么?
答：紫金矿业将按照集团年初工作会议提出的提质控本增效目标，加强对项目的精细化管理，特别是在成本控制方面寻求突破。同时，根据公司新的五年战略规划，计划在未来五年内，实现铜产量达到150万至160万吨，黄金产量100万至110吨，碳酸锂产量25万吨，并力争通过全员努力，将紫金矿业发展成为全球一流或超一流矿业公司。
