宏观方面：上周美国公布多项经济数据喜忧参半，周五关键非农新增就业和失业率均好于前值，不过新增人数不及预期，数据发布后市场交易9月降息50个基点概率下降，衰退交易和降息交易并行，市场情绪波动大。本周关注美国CPI数据。

供应方面：据SMM统计8月国内电解铝产量368.9万吨，同比增长1.8%。国内电解铝运行产能维持在3350万吨上方，四川贵州电解铝厂合计约25万吨产能有望在9-10元逐渐复产。进口窗口维持关闭，进口亏损仍较大，月均净进口量或维持在10万吨上方。

需求方面：SMM数据显示上周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周涨0.6个百分点至62.9%，进入9月传统旺季，铝下游开工率呈现稳步回升态势，但各版块消费预期存在一定分化，其中板带及线缆企业回升幅度稍大。

库存方面：过去一周铝锭铝棒库存总量大幅下降超3万吨，其中铝锭社会库存下降4.2万吨至76.8万吨，厂库增0.1万吨至5.4万吨，铝棒社会库存增0.2万吨至11.6万吨，厂库增0.1万吨至6.4万吨。现货方面，华东华南铝锭现货贴水分别收窄80元和95元至0元和95元，中原地区现货较强，升水达到70元。华南铝棒加工费回升近百元至300元附近。

近期铝锭社库去库较快，周度表观消费环比回升，现货贴水改善，随着铝价下跌下游采购需求增加，后续仍有待进一步观察。短期看矿和氧化铝价格坚挺对铝价有一定支撑，铝价回落后现货贴水也有收窄，沪铝下方关注前低18700元附近支撑，倾向于跌破概率不大，关注万九下方低买机会。

上周氧化铝回落，2410收盘于3915元，下跌1.93%。海外方面9月6日印尼成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价537.5美元/吨，9月中旬船期，相较于上一单8月30日成交价下跌2.5美元/吨。

国内氧化铝运行产能围绕8700万吨波动，上周运行产能8725万吨，减少40万吨。9月内蒙古致轩二段50万吨产能将释放产量，除此以外年底前或仅有广西华昇100万吨能够投产。晋豫铝土矿大规模复产希望渺茫，进口矿暂时受到几内亚雨季影响，矿石总体难转向宽松。供需上看供需增量空间均比较有限，氧化铝维持净出口状态缓解供应压力，行业库存处于极低水平，市场维持偏紧状态，现货易涨难跌。短期宏观情绪悲观下有色金属普遍回落，氧化铝基本面支撑较强预计相对抗跌，本周期货或继续围绕现货价格附近波动，如期货贴水扩大考虑短多参与。