供应：上周铅精矿进口盈利并无改善，OZ矿的复产令铅锌矿的供应预期略转松，冶炼厂试图抬高TC，但铅价持续走低，矿端卖方报价坚挺，TC低位持稳。豫光、水口山、华信等大厂检修拖累SMM原生铅周度开工下滑8pct至55.27%。8月底再生铅检修增多，SMM周度再生铅周度开工环比下滑0.45pct至38.19%，废电瓶价格在短暂企稳后重回跌势，回收商畏跌积极出货，炼厂原料到货好转。规模再生铅企业综合亏损超300元/吨，中小规模再生铅企业综合亏损超500元/吨，再生铅成本线动态调整中，短期对盘面支撑力度不足。铅价长足下跌，现货市场惜售与抛货并存，沪铅暂无止跌迹象。精废价差从200元/吨高位收窄至75元/吨，建议重点跟踪，以辅助底部判断。

需求：随着铅价持续走低，新电池降价促销，刺激经销商拿货，电池企业成品库存去化，开工略上调；另外前期放高温假的电池企业基本恢复生产，SMM铅酸蓄电池周度开工环比提升1.27pct至69.15%，随着沪伦比走低，铅酸蓄电池出口的竞价优势回归，海外订单的回归可能在年内稍晚的时候体现。

库存和结构：PB2409进交割月，持续交仓移库带动SMM铅库存周一增加至3.87万吨，交仓进度看，近月应无交割风险；LME铅库存17.75万吨，0-3月贴水39.75美元。内外盘库存结构看，海外过剩铅元素仍需流入国内消化，跨市反套机会依然存在。

走势：沪铅已经从前期的多头踩踏转换为空头增仓，下方空间仍存，现货市场偏混乱，产业动态调整延续，侧重观察精废价差走势，等待空头低位离场信号。