锌：

宏观面，非农新增就业不及预期，失业率持平，劳动力市场降温给市场带来经济降速担忧，宏观环境仍然偏空。供应端，锌精矿还是短缺局面，尤其国产锌精矿面临到四季度的的季节性减产，进口矿目前每周有货船陆续到港，炼厂进口矿有一定补充。OZ矿复产进度实际符合市场于去年末预期，乐观估计下年底实现满产，或难提供预期外增量；目前价位下炼厂利润压力逐步扩大，部分抵消进口矿到港带来的增产预期，9月国内精炼锌产量微增，整体变动不大。

需求端，铁塔和光伏订单有所见好，但黑色仍无好转迹象，开工或难回升。

总体而言，OZ矿复产或难打破紧缺预期，更多需要关注9月进口矿到位情况，去库预期下基本面尚存支撑；然宏观氛围整体偏空，预期锌价暂以偏弱震荡为主。

铅：

基本面看，供应方面，单纯看铅精矿供应依然是缺量状态，进口矿当前处于平稳供应局面，9 月预计港口库存继续增加。炼厂方面，河南、湖南原生炼厂检修基础上（但产量几无影响），预计下周内蒙古新增检修，原生铅产量稳中小幅下滑；再生端检修复产并行，但铅价持续下行炼厂出货意愿不佳，市场流通货源收紧现货报价贴水或将收窄。

需求方面，市场情绪偏空，下游遇跌观望，当前采购意愿依旧不佳。但电动车换新补贴政策下，经销商采购积极性相对好转，消费改善预期下铅价支撑尚存，后续关注生产企业电池去库情况以及蓄企入市接货力度。

总体而言，基本面供需双弱现状或难给予价格单边指引，预计跟随宏观情绪偏弱震荡为主，下方尚有支撑。

策略：沪锌反弹沽空，沪锌主力合约周运行区间22500-23500元/吨附近。沪铅区间操作，沪铅主力合约周运行区间16200-17200元/吨附近。