宏观与基本面相悖 铅锌偏弱震荡【机构评论】

锌:

宏观面,非农新增就业不及预期,失业率持平,劳动力市场降温给市场带来经济降速担忧,宏观环境仍然偏空。供应端,锌精矿还是短缺局面,尤其国产锌精矿面临到四季度的的季节性减产,进口矿目前每周有货船陆续到港,炼厂进口矿有一定补充。OZ矿复产进度实际符合市场于去年末预期,乐观估计下年底实现满产,或难提供预期外增量;目前价位下炼厂利润压力逐步扩大,部分抵消进口矿到港带来的增产预期,9月国内精炼锌产量微增,整体变动不大。

需求端,铁塔和光伏订单有所见好,但黑色仍无好转迹象,开工或难回升。

总体而言,OZ矿复产或难打破紧缺预期,更多需要关注9月进口矿到位情况,去库预期下基本面尚存支撑;然宏观氛围整体偏空,预期锌价暂以偏弱震荡为主。

铅:

基本面看,供应方面,单纯看铅精矿供应依然是缺量状态,进口矿当前处于平稳供应局面,9 月预计港口库存继续增加。炼厂方面,河南、湖南原生炼厂检修基础上(但产量几无影响),预计下周内蒙古新增检修,原生铅产量稳中小幅下滑;再生端检修复产并行,但铅价持续下行炼厂出货意愿不佳,市场流通货源收紧现货报价贴水或将收窄。

需求方面,市场情绪偏空,下游遇跌观望,当前采购意愿依旧不佳。但电动车换新补贴政策下,经销商采购积极性相对好转,消费改善预期下铅价支撑尚存,后续关注生产企业电池去库情况以及蓄企入市接货力度。

总体而言,基本面供需双弱现状或难给予价格单边指引,预计跟随宏观情绪偏弱震荡为主,下方尚有支撑。

策略:沪锌反弹沽空,沪锌主力合约周运行区间22500-23500元/吨附近。沪铅区间操作,沪铅主力合约周运行区间16200-17200元/吨附近。

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陈雪
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