观点：海外流动性改善预期升温，叠加中国消费旺季预期，短时间铜价有望维持高位震荡，但谨慎评估反弹高度，尤其是当前市场未充分关注降息刺激经济后通胀反弹的风险，今年旺季成色亦有待验证，后市理性乐观上涨空间。

理由：海外流动性改善预期升温，汇率预期差或扩大内外价差。鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会中发出迄今为止最强烈的降息信号，美元指数跌至100点，流动性改善预期提振市场情绪，商品普遍反弹。不过，美元单边走软将提供人民币升值空间，沪铜主力涨幅较伦铜或有限。临近金九旺季，全球库存拐点进入窗口期。

供应端，智利Escondida铜矿罢工风险缓和，Kamoa-Kakula三期选矿厂商业化投产，预计年产能将提升33%，矿供应趋宽。需求端，中国消费旺季成色有待证伪，从库存数据看境内去库幅度显著下滑，使得全球库存反而有所小幅回升。周内上期所铜去库11144吨至25.1万吨，上海保税港去库0.36万吨至6.43万吨，但COMEX铜累库7902吨至3.06万吨， LME铜累库7500吨至31.55万吨，全球铜库存小幅累库约650至66.14万吨。

总体来看，流动性改善预期提振市场情绪，叠加消费旺季预期，预计短时间铜价维持高位震荡。不过目前市场仅交易降息幅度，未充分关注降息刺激经济后通胀反弹的风险。

操作策略：沪铜主力参考区间73500-75500，短线观望或区间操作为主，设好止盈或止损。

风险提示：海外货币政策超预期、国内政策超预期、地缘冲突。

（来源：中信建投期货）