上周内外铜价在关键位置止跌反弹、周K线收阳，技术上，伦铜测试8700美元后，反弹阻力首先在9300-9350美元。情绪上，全球主要股市上周反弹，衰退交易情绪暂退。指标面，美国CPI、PPI同比涨幅低于预期，CPI环比微涨，支持联储9月降息预期，且首次降息幅度25个基点的概率大。同时，美国7月零售销售表现强劲、8月消费者信心指数五个月来首次攀升，也缓和对经济衰退的忧虑。美国7月新屋开工虽大幅下滑，但普遍符合高利率背景下的市场预期，关注度不大。国内7月宏观经济指标延续弱势，政策面则坚定延续绿色碳中和思路，有色板块虽警惕黑色等工业品跌势，但表现相对独立。溢价情绪上，美元黄金再创纪录。联储官员言论多支持9月降息，本周关注杰克逊霍尔年会上鲍威尔的发言。指标主要以观察8月欧美初步制造业PMI为主。

国内，市场预期国内精炼铜生产增速逐渐放缓，上周山东某炼厂出现生产事故，同时废铜原料采购压力大。反向开票与《公平竞争条例》落地，使近五成的再生生产链条以减停产的方式暂时观望，废铜的采购成本将会提高，SMM预计8月国内精铜大概率产量环降至100.34万吨。消费端，市场期待以电网订单为主的需求逐渐恢复。实际上周铜价关键位置止跌后，市场采买情绪升温，周一SMM社库减少2.99万吨至28.89万吨。交割后，国内现货延续了2410合约的升水报价，今日SMM1#铜升水70元/吨。国内铜消费大概率进入以电网建设为主导的季节性旺季，不过7月空调产量同比降速达到12.9%，光伏电池单月产量降速达到6.8%，淡季压抑明显。

海外，外围消息面依然体现较强的供应脆性，市场高度关注全球第一大矿Escondida铜矿薪资谈判，目前工会一方尚无明确消息。秘鲁6月铜产量单月同比下滑近12%，上半年累计产出129万吨，同比下滑2.1%。巴里克表示对成为巴拿马Cobre铜矿合作伙伴持开放态度，目前第一量子与该国政府依然僵持。哈萨克斯坦前七个月铜产出增长17.1%至27.3万吨，但表示考虑对铜矿石等商品征收出口关税。普遍预计铜精矿TC现货指数回暖空间有限。

策略上，前期对铜价持中长线在关键位置不看跌的看法，并建议参与沪铜整数关2409合约的卖出看跌期权，目前持有到期概率大。预计内外铜价周内反弹阻力在9350美元、7.5万水平，整体持震荡看法。