8月9日，在SMM主办的2024 SMM首届华南铝产业峰会上，SMM华南铝高级分析师杨世昊表示，据SMM铝水比例数据测算，2024年二季度国内铸锭量约283.72万吨，同比增加3.9%。其中，6月份国内铸锭量再次破百万吨，达100.02万吨，同比增加6.1%。因国内电解铝产能仍有小幅增长空间，预计三季度国内铸锭量月均仍在百万吨级别。根据SMM最新统计，截至8月5日，国内铝棒社会库存为12.96万吨，预计8月铝棒库存整体上仍将在12-15万吨附近持稳运行。目前SMM目前共有4个港口报价，其中宁波港是国内进口复化锭吞吐量最大的港口；入公共库的比例暂时较低。
铝水合金化：铝水比例任务带来产能扩建各版块现状如何？
国内铝水比例逐年提高 但完成既定目标仍较为困难
截止2024年6月，SMM统计国内电解铝建成产能约为4536.2万吨，国内电解铝运行产能约为4324.8万吨左右，行业开工率95.34%。2024年6月份国内电解铝产量355.3万吨，同比增长5.56%。本月铝水比例环比下降1.4个百分点至71.85%左右，历史最高值为2023年5月的75.50%。
根据SMM铝水比例数据，2021-2023年度均值分别为64.8%、66.0%和70.8%，2024年上半年已提升至71.5%，趋势向好但增幅较为有限。若要在2025年达成90%的合金化目标，仍需要从电解铝市场增加约800万吨产量用于合金化产品的生产。
铝水棒：2024年总建成产能接近3100万吨 行业内卷加剧
截至2024年6月，全国铝水棒建成产能达3090.5万吨，运行产能为1708.8万吨，产能利用率为55.3%。
SMM最新铝水棒调研样本企业覆盖率已高达99%。
铝水棒：产能扩张空间有限 提高产能利用率或更为直接
2023年国内铝水棒总产量1541.7万吨，同比增长9.6%。SMM预计，2024年国内铝水棒总产量将增加11.6%至1720万吨，2025年则有望增加至1800万吨附近。
近年来，受房地产下行的因素影响，建筑型材的产量呈现负增长，铝水棒的产量和产能利用率受到明显压制。如何提高国内铝水棒目前偏低的产能利用率，是2025年底能否实现铝水合金化目标的关键之一。
2024年6月（30天）全国铝水棒总产量142.4万吨，环比2024年5月（31天）减少3.3万吨，降幅为2.3%；同比去年同期增加10.4万吨，增幅为7.9%。国内6月铝水棒开工率为55.3%，环比下降1.5%。
上半年铝棒厂家在面临生产成本高、企业亏损、市场同质化严重的种种不利因素下，在厂库、资金的双重压力下，集中停减产状况频现。继今年5月的广西停减产事件结束后，6月以来北方多省份的铝棒企业也出现不同程度的减产。
铝水棒：新投企业集聚南方三省市场追逐更具优势的产能
新增产能方面，据SMM不完全统计，2023年国内铝水棒新投产能达108万吨以上，2024年的新投产能预计将达186万吨以上，2025年已确认的新投产能目前仅有30万吨（持续更新中）。
主要分布在云南、广西这两个铝棒大省，共同的原因包括运费优势、原材料优势、产业集群、政府政策支持，而云南有电力成本优势，广西则运输成本更低，而且还有再生铝原料优势。同时，这些新投企业更加看中的是华南市场对铝棒板块更为成熟的贸易体系以及强大的消费能力。
产能扩张空间有限的原因：
1、铝棒市场同质化严重，产能已接近饱和；2、近年来铝棒生产安全事故频发，使各方望而却步；3、兴建新厂的成本高昂，企业更愿意接手因亏损等原因而被迫转让的铝棒建成产能。
铝板带（包括大扁锭和铸轧卷）：总产量负增长 明星产品增速不及预期
今年上半年，多家企业有意向新增大扁锭产能，为铝板带企业提供半成品原材料。从市场规模看，据SMM统计，目前国内大扁锭年产能在1000万吨以上，完全能够满足热轧铝板带生产所需。且由于终端消费清淡，出口市场低迷等原因，近两年来多类热轧铝板带产品面临需求不足，产量下滑的困境，导致大扁锭也遇到了产能过剩的问题。
据SMM调研统计，2023年中国铝板带产量约1240.8万吨，减产约49.2万吨。减量大多来自河南、江浙等地的中小型企业。2024年，受制于建筑等终端领域不确定性较强，铝板带产量可能仍将负增长，2025年则随着部分新投产能的落地，铝板带产量有望回升至1250万吨附近。
建筑板块已成为铝板带箔未来需求最大变数，应持续关注房地产竣工表现，基建及老城改造对铝材需求带动力度等。
铝板带（包括大扁锭和铸轧卷）：积极响应合金化号召 在建产能接踵而至
据SMM不完全统计，截止至2024年6月末，国内较明确的在建铝板带箔项目约32个，设计产能合计576万吨。
SMM预计，表中在建产能全部落地后，可以增加约200万吨的铝水消耗量；其中，预计至2025年底，可为铝水合金化任务贡献约150万吨铝水消耗量的增加。
铝合金锭（铸造铝合金）：产能较为分散且企业数量庞大
原生铝合金：中国原生铝合金产能主要集中于云南、内蒙古等地，如云铝、超今、包铝等，此外广西、宁夏、青海、贵州等地亦有分布。
再生铝合金：早期在原料限制下，再生铝企业分布主要分布在沿海地区。随内陆汽车工业及其配套零部件生产企业兴起，依托于其的传统再生铸造铝合金行业也得以迅速发展，至今形成了以江浙沪、广东、重庆及其周边城市群的再生铝企业产业集群。
铝合金锭（铸造铝合金）：原生铝合金产量增速缓于再生铝合金 发展空间可观
2013-2023年10年间，再生铝合金产量年均复合增长率为3.5%，高于原生铝合金的2.9%。
目前，不少原生铝合金产品因其独特优势，未来有着不错的发展空间。例如俗称“硅种”的ZLD102等牌号逐渐受到下游型材生产厂家青睐，有部分贸易商常常将其与铝棒进行搭配销售。SMM预计，2025年国内原生铝合金产量有望增加30-50万吨到300万吨附近。
铝杆：“以铝代铜”呼声下 铝杆行业的市场关注度有所提升
截至2024年6月，国内原生铝杆建成产能为748.8万吨，产能利用率为55.3%。随着建成产能的提升，市场内卷程度增加，铝杆企业开工率略有下滑。
2023年国内原生铝杆总产量419.35万吨，同比增长10.2%。SMM预计，2024年国内原生铝杆总产量将增加2.5%至430万吨，2025年则有望增加至450万吨附近。
尽管近年来线缆行业“以铝代铜”的口号此起彼伏，但目前铝线缆的市场占比仍然不大，对铝杆的需求难见爆发性增长，同样限制了铝杆增产的空间。新增产能方面，据SMM不完全统计，2023年国内原生铝杆新投产能在51万吨左右，2024年的新投产能预计将在20万吨以上，2025年拟新投产能目前仅有10万吨（持续更新中）。
铝库存：2024年电解铝锭、铝水棒和复化锭行情分享
电解铝锭：二季度铸锭量高于去年同期现货贴水行情持续
截至7月下旬，云南地区电解铝前期停产产能全面复产，较去年提早近两个月。云南省内电解铝总运行产能达578万吨左右，同比增长90万吨左右。6月云南地区铸锭量约为22.4万吨，超去年同期三倍有余。
据SMM铝水比例数据测算，2024年二季度国内铸锭量约283.72万吨，同比增加3.9%。其中，6月份国内铸锭量再次破百万吨，达100.02万吨，同比增加6.1%。因国内电解铝产能仍有小幅增长空间，预计三季度国内铸锭量月均仍在百万吨级别。
电解铝锭：淡季铝锭去库不畅严重压制现货表现
2024年上半年国内铝锭库存表现不错，大部分时间处于历史同期低位，但出库表现已有走弱迹象；上半年现货转贴水主因是铝价的大幅走高。
下半年，进入淡季后受需求疲软叠加供应宽松的影响，国内铝锭库存出现小幅累库，7月底总库存快速越过80万吨大关的同时，较去年同期高30万吨。截至8月5日，SMM统计国内电解铝社会总库存为83万吨，逼近今年春节后87万吨的年内高点。疲弱的库存数据是下半年铝价回落后现货无法转升水的主要原因。
进入8月，铝价偏弱运行的趋势暂时对下游提货需求的刺激作用并不明显，后续保税区库存的流入或将成为8月铝锭库存的新风险点之一。
铝水棒：供应松绑后去库立竿见影入库占比下降库存渐趋平稳
今年上半年铝价大幅冲高，铝棒加工费表现疲软，铝棒厂家在面临生产成本高、企业亏损、市场同质化严重的种种不利因素下，5月以来，部分无力支撑的铝棒亏损产能被迫停减产，供应端有所“松绑”，尽管淡季出库量表现平平，仍带动铝棒进入持续去库节奏，从25万吨上方回落至15万吨下方。
今年下半年以来，汽运货直送的比例继续增加，而国内铝棒的入库比例进一步下降，使得铝棒的库存和出库数据的变动渐趋平稳。根据SMM最新统计，截至8月5日，国内铝棒社会库存为12.96万吨，预计8月铝棒库存整体上仍将在12-15万吨附近持稳运行。
铝水棒：需求平淡下游压价缓采普遍下半年铝价主导下的加工费顺势回升
上半年铝价冲高，因需求平淡，且受终端观望情绪的影响，下游压价缓采的现象十分普遍，在库存、资金压力的双重压迫下，使得供应端不得不主动作出让步，加工费“降价换量”成为主流；铝棒上半年严重“供过于求”，上半年加工费整体呈现弱势运行。
随着6月以来铝价自高位回落，且铝棒供应端压力得到部分释放，下半年铝棒加工费顺势回升，举步维艰的铝棒生产厂家重现生机。尽管淡季下游需求更显平平无奇，但临近“金九”预计刚需采购或有增加预期，在近期国内铝棒未见大规模增产的情况下，预计月内各地铝棒加工费仍得以维持稳中偏强运行。
复化锭：近半年表现不及预期供需均呈萎缩态势
目前SMM目前共有4个港口报价，其中宁波港是国内进口复化锭吞吐量最大的港口；入公共库的比例暂时较低。
SMM复化锭采标单位超20家，各主流地区均有涉及；
复化锭暂无国家制定的参考标准，因此SMM的进口96复化锭仅对铝元素作出要求（铝含量96-97%），铁元素虽未在书面上作出限制，但一般采标更偏向的铁含量在0.5-1%之间；其他元素暂无限制。
复化锭：进口窗口长期关闭复化锭失去价格优势
2024年，除年初1月和3月进口窗口的短暂打开，绝大部分时间铝现货进口窗口均处于关闭状态，是复化锭贸易量萎缩的最大原因。
国内复化锭失去价格优势的原因还包括：越南等地的复化锭货源更偏向于流入现货升水更高的日韩地区；国外工厂原材料成本上升，常常出现易拉罐料的紧缺情况；海关部门的严格监管，部分低质量货源难以进入等。进口量萎缩，复化锭价格水涨船高但“有价无市”，下游普遍选择国内其他更有性价比的原料替代。
展望
铝价：临近“金九”消费有望企稳回暖韧性仍存铝价静待筑底回升
8月宏观氛围阴晴不定，基本面维持淡季偏弱状态，需求端各版块开工依然不足，铝锭累库趋势延续，但消费相比7月有企稳回暖的迹象，预计8月中下旬有望出现库存拐点并完成铝价的筑底，短期低点或在18500附近。
9月和四季度，SMM持相对乐观预期，因铝价回归基本面后消费韧性仍存，有望带动库存消耗和现货升水，后续铝价等待筑底回升。
国内电解铝产量2024年预计增长3.6% 全球供需呈现小缺口状态
2024年三季度云南电解铝基本恢复至满产运行状态，国内其他地区产能维持高开工为主，但考虑到四季度云南等地区水电铝仍存在较大不确定，2024年下半年国内电解铝产量增速有望放缓至2%左右。同时，电解铝进口持续亏损的影响，下半年国内电解铝净进口量同比有望下降13.5%，表观消费量来看24年下半年压力减少。反观消费，2024年国内光伏及新能源版块增长符合预期，但下半年行业排产增量不及预期，SMM预计2024年国内电解铝消费量收敛至1.6%，全年或呈现小幅过剩的状态，致使2024年铝价表现为前高后低的状态。
纵览2025年全年来看，2025年国内供应端逐步逼近天花板，产量增幅收窄至2%附近，同时国内新能源等方面的发展还将持续推动原铝消费，但传统建筑版块用铝仍有下降预期，SMM预计2025年全年铝消费将有1.6%左右增幅，再考虑原铝净进口的问题，SMM预计明年的国内的电解铝供需是一个小缺口的状态。但海外来自东南亚新增产能投产的压力仍在，中国外铝或出现小幅过剩的情况。2025年从全球的供需平衡来看，或难对铝价形成良好支撑，但需要警惕全球针对电解铝行业碳排放等方面的政策调整带来刺激。
铝材出口：海外终端有再反倾销加码前多采的举措6月铝材出口保持增长态势
据海关总署，2024年6月全国未锻轧铝及铝材出口量61.0万吨，环比增加7.96%，同比增加23.8%；1-6月份累计出口量达317.1万吨，累计同比增加13.1%。
6月内外价差外强内弱格局延续，加之海外升水走高，国内铝材出口利润增长，有利于国内生产企业布局出口；此外，近期海外贸易壁垒加码，但落地还有一段时间，因此，海外终端有再反倾销加码前多采的举措，带动国内铝材出口增长，预计7月出口量维持增长态势。
后续铝材出口影响铝价的相关风险点：美国大选迷雾，后续反倾销力度是否加码？SMM将关注出口加征关税的相关消息。
