华西证券《有色金属行业~海外季报：Lynas 2024Q2稀土氧化物总产量同比下降51%至2188吨，稀土氧化物总销售量同比下降20%至3231吨》的研报显示：
Lynas季报重点内容:
生产经营情况
1）上游：继2024年3月与Carey Group签署5年采矿合同后，Mt Weld的采矿作业于Q2重新开始。作为新采矿合同的一部分，Carey Mining已将新一代设备车队带到现场，包括一台PC1250挖掘机和小松785自卸卡车。
2）下游：2024Q2，Kalgoorlie工厂继续提升产能，第一批混合碳酸稀土(MREC)已运往马来西亚。虽然由于工艺稳定，产量仍然很低，但产能提升正在按计划进行。2024Q2，稀土氧化物(REO)总产量为2,188吨，镨钕产量为1,504吨，分别同比下降51%和19%，环比下降38%和13%。
产量下降反映了两个主要挑战。4月份，全球航运业受到干扰，导致精矿接收延迟。随着航运形势趋于稳定，其中一个窑的主轴承出现故障，需要停产维护一个多月。
由于我们开展了马来西亚Lynas公司的基本维护工作，使产量低于前几个季度。完工后，我们继续提高下游生产，以达到镨钕年产量9000吨的中期目标。为了逐步达到年产10,500吨镨钕的目标，我们对马来西亚Lynas公司进行了工艺性能改造。
正如2024年6月27日宣布的那样，Lynas马来西亚公司的目标是在2025年首次生产两种分离的重稀土（HRE）产品。新工艺将使马来西亚Lynas公司首次生产分离的镝（Dy）和铽（Tb），补充Lyna公司现有的轻稀土产品系列。
Lynas马来西亚公司的一个溶剂萃取回路的重新配置将促进镝和铽的生产。新回路的设计能每年分离1,500吨SEGH（SEGH是一种混合重稀土化合物，含有混合的钐、铕、钆、钬、镝和铽）。前端工程设计（FEED）已经完成，详细工程设计正在进行中，预计将于2025年年中投产。该项目约2500万澳元的资本支出将纳入之前披露的Lynas马来西亚工业计划。
由于从SEGH化合物中分离出了镝和铽，Lynas的HRE产品种类将增加到5种：镝、铽、未分离的钐/铕/钆、钬精矿和未分离的SEGH。
财务表现
本季度销售收入1.366亿澳元，收到客户款项1.175亿澳元，反映出本季度NdPr平均价格较低（不含增值税，每公斤46美元）。尽管中国的国内需求略有改善，但市场价格仍然较低。Lynas继续专注于满足签约客户的需求并坚持不在现货市场销售的策略。尽管市场价格普遍下降，但我们通过把握销售时机提高了本季度的平均销售价格，特别是在本季度价格波动较大的重稀土。
Lynas成长项目
Kalgoorlie项目
经过最后的调试活动，混合碳酸稀土(MREC)已经开始生产，第一批混合碳酸稀土已发往马拉西亚Lynas公司。
Kalgoorlie工厂的产能提升继续按计划进行，并根据Mt Weld和马来西亚莱纳斯的产量增加以及市场需求进行管理。
2024年7月12日，Lynas更新了Kalgoorlie的酸供应安排，此前必和必拓于2024年7月11日宣布，必和必拓的西澳大利亚镍业将从2024年10月起暂停。Lynas与必和必拓镍业西部签订了合同，从Kalgoorlie镍冶炼厂或进口来源向Kalgoorlie稀土工厂供应硫酸。必和必拓从Kalgoorlie镍冶炼厂供应酸的能力将受到必和必拓公告的影响，根据供应合同条款，必和必拓已确认将尽合理努力向Lynas供应进口酸。Lynas和必和必拓一直在为继续向Kalgoorlie供应酸的应急措施共同努力，这些计划现在将最终确定并实施。
Mt Weld扩建工程
第一阶段（精矿脱水）的施工已经完成，调试工作已经开始。脱水配电室、浓缩机和过滤回路现已通电。新的精矿脱水回路已与现有工厂相连，一旦投入使用，将在新工厂其余部分建设的同时消除现有运营的瓶颈。第一阶段（精矿脱水）的调试工作预计将于2024年9月底完成。
第二阶段（选矿厂其余部分）的施工继续加速进行，所有长周期设备均已进场。破碎、研磨和浮选回路的结构、机械和管道安装工作正在推进，尾矿库（TSF）的建设也已开始。第二阶段（选矿厂其余部分）目前预计将于2025财年末完工。
随着各个回路的完工，第二阶段的调试活动将与施工同步进行。高压配电、TSF、破碎和水处理回路的调试于2024年度开始，磨矿、浮选、浸出和试剂回路的调试预计将于2025年开始。
正如2024年7月22日宣布的那样，Lynas已与Zenith Energy签订了合同，由位于Mt Weld的天然气混合可再生能源发电站供应电力。该混合发电站的设计旨在提供高达约70%的年均可再生能源以及可靠的基本负荷热能。根据2023年签署的早期工程协议，早期工程正在进行中。
美国
本季度，Lynas继续推进其计划中的美国稀土加工厂的开工前活动。Lynas马来西亚公司和计划中的美国稀土加工厂的设计都是为了在投产后接受第三方原料。
风险提示：1）下游需求量增速不及预期；2）中国稀土指标增长超预期；3）全球在产矿山产量超预期；4）全球在建项目进度超预期；5）地缘政治风险。
