终端需求未见明显起色，产业链供应维持升势，镍供需过剩格局下，阶段性镍矿紧张对价格支撑作用有限。近期市场对美国经济衰退预期升温，银、铜等商品走势趋弱，镍价承压明显，主力合约下跌1.48%，创三个月新低。

印尼镍矿供应仍然偏紧，但随着配额审批逐渐落地，后续供应或将恢复，短期印尼采购菲律宾镍矿数量增加，以弥补当地镍矿供需缺口，镍矿价格坚挺。随着近两年中国和印尼低成本镍产能逐渐释放，海外高成本镍企减产增加，令海外镍供应收缩情况延续，但新增镍产能将弥补空缺。7月国内精炼镍产量预计将继续增加，SMM调研显示进入7月镍价展现出一定韧性，可以出口的镍企产量持续增加，且年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。

精炼镍当前需求中，合金需求占比较高，2022以来合金需求保持高速增长，今年上半年虽然需求绝对量仍维持较高水平，但增速明显放缓。不锈钢消费逐步进入淡季，7月排产量明显下滑，现货市场采购低迷。新能源方面，三元电池市占率逐渐下降，此前电池厂主动去库，压制硫酸镍需求，虽然7月三元材料排产环比提升，但或对硫酸镍需求带动有限。

对于后市，光大期货评论表示，镍价当前多空交织，镍矿问题导致下方空间有限，而库存和需求等因素导致缺乏向上驱动，关注情绪共振。