上游，佤邦允许矿端输送约1000金属吨锡精矿后，再次强调按去年行政命令不得非法开采。5月国内锡精矿进口继续缩量至8414吨，缅矿进口减至950金属吨。前五个月国内进口锡精矿7.91万实物吨，折合2.34万金属吨，累计同比减少8.34%。尽管缅甸矿料占比降至45.8%，国内加大了海外多元化采购方向，但矿料潜在风险较大。预计6、7两个月，缅矿供应量依然很低。国内锡锭5月延续净出口方向，前五个月我国累计净进口精锡342吨。市场预计6月印尼出口量仍可能一般，截至6月中上旬出口量仅1885吨。建议关注伦锡库存变动以判断印尼出口节奏。普遍预计国内部分锡产能将在6月底、7月检修，因此倾向矿端供求两淡，加工费指标相对淡化。重点关注现货锡价与去库节奏。周一SMM现锡报27.1万元，基本平水2407合约。

下游，海外英伟达一度成为全球市值最大公司，台积电正在掀起封装端涨价，预计明年先进封装报价上涨10-20%。6月电子、光伏消费相继转淡，但因锡价整理，国内锡社库连续第四周去库，SMM锡社库流出1018吨至1.66万吨。精锡产销虽供求两淡，但预计生产影响更大，预计国内延续去库方向。

策略上，沪锡中短期均线组合即将再转多头排列，虽然锡价未脱离整理，但中性交投位置在27.3万附近，下方支撑已提至26-26.5万。逢小回调积极多配。