供应：5月铅精矿进口10万吨，环比增11.9%，1-5月进口量累计同比跌13.46%，海外矿总补入量偏少，国产矿TC跌百元至600元/金属吨，进口矿TC跌10美元至20美元/干吨，矿紧张加剧；废电瓶价格高位易涨难跌，安徽地区再生铅企业因原料紧张、设备故障、环保检查、利润不佳等影响产量大幅下滑，河南、江苏、内蒙地区再生炼厂也有减产，SMM再生铅周度开工环比下滑13.34pct至20.03%；原生铅炼厂检修与复产并存，周度开工环比提升1.26pct至62.22%。市场再生铅货源偏紧，精废价差归零，部分地区出现精废倒挂，促使下游刚需转向原生铅，SMM原生铅交割品牌厂库环比下滑0.17万吨至0.24万吨，铅社库环比下滑0.68万吨至6.57万吨。5月精炼铅维持小幅净出口局面，关注到我国连续2个月对印度出口超230吨，虽然量级不大，但和印度自产铅增加一起看，仍能验证印度需求上涨的判断。LME铅库存22.5万吨高位，0-3月贴水45.36美元，基本面延续内强外弱，预计比价仍将朝着进口打开的方向运行。国内供应压力不大，海外锭补入暂有限，成本和供应端依然支撑高铅价。

下游需求：铅价冲高回落后，下游电池企业逢低备货增多，经销商按需采购，成品库存偏高。传统替换旺季，大型电池企业订单尚可，SMM铅酸蓄电池企业综合开工环比上升2.93pct至73.09%。

走势：铅快涨快跌彰显了今年资金顺应估值逻辑、在不同品种或板块之间快速切换的风格，基本面偏强仍不支持深跌，下方暂看1.83万元/吨支撑，关注多头回补节奏，不排除沪铅再次上探可能。