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如何“看清”日央行行动?巴克莱:下周一这份“意见摘要”很关键

上周五,日本央行宣布将基准利率维持在0-0.1%不变,委员会以0-9一致同意利率决议,符合市场预期。不过,日本央行行长植田和男同时表示,7月会议才会宣布缩减购债规模,实际上是在拖延货币政策正常化进程。

日银下一步会如何行动?巴克莱银行指出,日本央行措辞仍然维持偏鹰基调,认可日本经济的复苏,该行坚持日银将在7月加息的基本假设,日银后续的政策风险在于宣布缩减购债的同时提高利率,下一阶段应关注6月24日发布的"意见摘要"。

长期日债收益率将走高

6月会议上,一如市场普遍预期,日本央行维持基准利率不变。但在会议声明中,日本央行表示,委员会以8:1的比例决定,计划在未来减少购买国债。

巴克莱银行指出,日本央行行长植田和男曾多次表示,日本央行最好能在正常化过程中放慢购买日本国债的速度,虽然此次日本央行推迟了对相关内容的决定,但表示将“收集市场参与者的意见,并在下一次货币政策会议(7月30-31日)上决定未来一到两年左右的详细削减计划”。

日本国债收益率受多种因素影响,如美国收益率、赎回利率、对日本央行进一步加息的预期以及日本国债购买趋势。每个因素对收益率的影响各异。

巴克莱银行预计,到2026年:

2年期和5年期日债收益率上升幅度大于10年期和30年期日债,前者受政策性加息的影响较大,而后者则受日本国债购买效应下降的影响较大,这表明收益率曲线将趋于平坦化。

该行测算得出,根据不同的终端利率和国债购买规模假设,10年期国债收益率在2026年底会在1.09%-1.43%的区间。

日银相信日本经济已经温和复苏

此外,日银还表示,当前日本经济已经温和复苏,尽管部分地区出现了一些疲软。有关具体内容的措辞也基本未变。

巴克莱强调,4月以来,日本经济数据基本符合预期,植田和男希望在7月份的展望报告之前再确认一些信息。如果条件得到满足,在7月的政策会议上加息是“自然可能的”。

其次,关于日元贬值问题,他在4月份会议的新闻发布会上表示,日元贬值对基本通胀影响不大,但进口价格出现回升迹象。植田和男希望看到导致工资和通胀之间出现更稳定的良性循环。

该行还认为,日本央行在加息时不会提前通知。不过在减少购买日本国债方面,日本央行可能会提前与市场沟通以消化国债购买下调的影响,避免7月加息时造成动荡。

6 月 21 日,日本将公布5月份全国CPI数据, 6 月 24 日,日本央行将公布的货币政策会议意见摘要。这些信息公布,可以令市场进一步评估七月加息的可能性。

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