华泰证券研报摘要：

截至5月26日，贝壳新房/二手房成交量KMI指数分别为42.5/39.3，周环比+15%/+16%，显示市场信心在517新政后有所回升。

近期一线城市去库存行动加速展开，一线城市全面积极的楼市新政有望带来核心城市价格预期的企稳，进而稳定行业预期，加速基本面的筑底，后续建议关注更多关于住房优化政策的出台以及政策落地的效果。

原文：

5月同比跌幅收窄，近期市场信心有所回升

亿翰数据显示，2024年5月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比-0.4%，同比-36.0%，降幅较4月收窄7.9个百分点，1-5月累计销售金额同比下降42.4%，降幅较1-4月收窄5.0个百分点。截至5月26日，贝壳新房/二手房成交量KMI指数分别为42.5/39.3，周环比+15%/+16%，显示市场信心在517新政后有所回升。近期一线城市去库存行动加速展开，我们认为，一线城市全面积极的楼市新政有望带来核心城市价格预期的企稳，进而稳定行业预期，加速基本面的筑底，后续建议关注更多关于住房优化政策的出台以及政策落地的效果。

各梯队销售门槛下降，同环比增长的房企数量增加

2024年1-5月TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100房企的销售金额入榜门槛分别达400、176、104、62、23亿元，同比-48.4%、-49.8%、-58.0%、-49.6%、-52.3%，各梯级房企销售门槛明显下降。百强房企单月销售金额中55家环比增长，较4月增加25家，13家同比增长，较4月增加1家。2024年5月TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100单月销售金额同比-24.8%、-25.6%、-49.4%、-51.3%、-38.7%、-41.9%，增速较4月分别+5.8、+11.0、-1.9、+4.8、+12.5、+7.5个百分点。

央国企销售迎来修复，非上市房企销售逆势增长

百强房企中，央国企和民企5月销售金额的同比增速分别为-29.3%、-53.5%，降幅较4月分别收窄12.2、1.1个百分点，央国企销售迎来修复。TOP50房企中1-5月销售额累计同比实现正增长的仅有4家，分别为邦泰集团、上海城投、武汉城建、星河湾，主要为非上市房企，而这些房企的销售实现增长的原因主要系去年同期的销售基数相对较低。

去库存政策落地加快，更多行业支持政策或可期待

目前市场仍在调整，年初至今（截至5月28日），54城新房累计成交面积同比-39%，目前一线城市沪广深均落实517新政，优化地产政策，有望持续稳定市场预期。广深政策调整之后，目前北京与部分核心二线城市尚未落地优化信贷新政，后续首付比例与房贷利率或跟进优化调整，更多行业支持政策仍可期待。

风险提示：行业政策调整对企业经营的扰动；行业高峰期或已结束导致的基本面下行风险；部分房企因现金流压力造成的经营风险。