观点：海外经济韧性表现打压降息预期，风险偏好或趋于收敛。但铜价高位回调后产业需求有望出现边际升温的迹象，限制价格回落空间，整体来看，短时间内铜价或维持偏弱整理。

理由：海外经济前景不确定性增加。欧洲经济数据低位企稳回升，同时6月降息几乎板上钉钉，温和复苏预期增强。不过，美国虽然经济整体表现韧性，但联储方面谨慎偏鹰的表态，降息预期减弱，需求前景的不确定性因此增加，二季度GDP增速预期有所下调，市场风险偏好有所摇摆。

下游需求复苏缓慢，全球显性库存仅小幅去化约0.72万吨。供应层面，原料端，墨西哥集团旗下Asarco计划重启美国Amarillo精炼厂及Hayden冶炼厂，原阴极铜年产能约为72万吨，原料供应趋紧预期有望缓和。冶炼端，国内大型铜冶炼企业进入检修期，不过在高价背景下订单明显减少，使得在产的上游企业仍有累库问题。需求层面，此外，因进口比价持续亏损，部分货源被迫入库而为流入产业。周内上期所铜累库9944吨至30万吨，LME铜亦累库9025吨至11.26万吨，保税港铜累库0.91万吨至9.98万吨，全球显性库存（含保税港）增逾53万吨。

总的来说，近期海外经济韧性表现打压降息预期，风险偏好或趋于收敛。但是，铜价高位回调后产业需求有望出现边际升温的迹象，限制铜价回落空间，预计短时间内铜价维持震荡整理。

操作策略：

-短多逢反弹止盈减仓为主，可考虑买入熊市价差期权

-现货逢低按需采购为主，跌至8万附近及以下后可考虑少量补库

风险提示：美经济超预期、地缘冲突

（来源：中信建投期货）