沪铅加速上涨，箭指万九上方空间，伦铅稳步突破2300美元整数关，现货进口亏损整体收窄至千元附近，上涨斜率逐步加大，技术面牛市形态不改。

上游：4月铅精矿进口9.09万吨，环比增加1.8万吨，同比下滑2.9%，精铅净出口2784吨；副产品金、银等价格暴涨，部分进口含银铅精矿报出负TC，低银铅精矿TC维持20-30美元/干吨低位，国产矿TC维持700元/金属吨，矿依然偏紧。废电瓶回收商看涨后市惜售，传统淡季电池报废量不足，“反向开票”政策影响，废电瓶价格积极跟涨铅价，整体延续供不应求。原生铅方面，SMM原生铅周度开工57.42%，环比提高0.26个百分点，河南地区炼厂复产和检修并存，安徽一炼厂计划6月上旬常规检修，湖南地区受环保督察影响大多数粗铅企业停产20-30天，云南检修炼厂未复产。再生铅利润修复至600-900元/吨，原料不足制约下，SMM再生铅周度开工仅40.91%低位，安徽地区大部分再生铅企业开工下滑明显，河南、江苏地区炼厂开工平稳，内蒙炼厂高价采购原料产出有所好转。虽然沪铅逼近万九高位，但再生铅产出下滑，精废价差收窄至100元/吨。交割过后，SMM铅锭社库由增转降至7.33万吨，高期现价差下，交仓依然有利可图，预计原生铅供应延续紧张状态。

下游：铅酸蓄电池企业继续提涨新电池售价，经销商接货意愿较差。

资金：宏观面上有色板块整体受益于再通胀氛围，LME铅投资基金净多头大幅增仓，沪锌加权持仓不足14万手的情况下，沪铅已经创出6年新高，显示市场空头力量不足，后市仍存上涨空间。

走势：供需双弱下，资金顺应资源端做多，叠加环保督察、废电瓶“反向收税”等政策面影响，市场预计沪铅上破2万元的可能依然较大，跟踪铅进口窗口能否打开。