上周受COMEX铜挤仓带动，有色板块多头情绪延续高亢，LME锌投资基金净多头持仓继续攀升，伦锌连续反弹7周，价格突破3千美元整数关；沪锌高位震荡，上涨节奏滞后于伦锌，内外价差快速扩大至2千元/吨以上，为沪锌蓄积较强跟涨动能。LME锌再遇集中交仓8千吨，库存录得25.9万吨偏高水平，0-3月贴水37.59美元/吨；SMM锌社库曲线高位趋平录得21.58万吨，锌现货贴水扩大，锭端平衡并非市场关注点，资金更多顺应资源端和再通胀推升期市价格。

上游：4月锌精矿进口28.75万实物吨，同比下滑10.2%；4月精炼锌进口量4.6万吨，同比增长3.03万吨，较3月环比下滑仅3千余吨，锌锭补入略超预期。随着锌价反弹，冶炼厂利润有所修复，大型炼厂无意减产，中小型炼厂拿矿难度加大，湖南、云南地区环保督察主要影响次氧化锌和锌焙砂生产，对锌锭冶炼影响较小，整体看5月锌锭供应环比预增；上周进口矿港口库存继续下降至10.8万吨，SMM进口矿和国产矿TC报价继续跌至25美元/干吨、2900元/金属吨，进口矿因冶炼利润不足对国内炼厂仍缺乏吸引力不强，国产矿的抢夺较激烈，炼厂原料库存天数下滑至18天左右，产业矛盾聚焦中、上游。锌价偏强运行，产业卖保比例下滑，市场空头力量不足。

需求：黑色价格低迷，镀锌企业维持较低成品库存，因环保督察影响，部分镀锌企业开工受到部分影响，但光伏订单小幅增长，特高压项目依然较多，SMM镀锌周度开工64.54%偏震荡；压铸锌合金处于传统淡季，成品库存走高，周度开工环比下滑4.75个百分点至49.16%；氧化锌周度开工环比增0.76个百分点至61.8%，橡胶级氧化锌订单略降、饲料级氧化锌订单增加，需求整体平稳。产业反馈需求端依然平平，但市场对再次降低房贷利率给与更加积极的定价，地缘风险加剧，美元信用危机导致有色板块金融属性凸显，复苏之下的再通胀仍是交易主逻辑。

走势：顺应宏观和资源端做多，多单背靠20日线持有。