【市场回顾】

1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收18370元/吨，盘面偏强震荡，较前一交易日上涨270元/吨。

2、现货情况：上海市场1#电解铅均价17875元/吨，较上一交易日涨175元/吨。

【重要资讯】

1.铅产业链中废电瓶属于“反向开票”中所说的再生资源，在其回收过程中的参与者即回收单位和出售者（自然人），需要按照相关要求参与到开票环节中来。但由于政策初行，各环节对于政策的理解和执行尚不能一步到位，且担心盲目实施后会适得其反，所以废电瓶回收商进出货时特别谨慎，或者停收观望等待相关部门给出更为明确的指示。从而导致回收环节中废电瓶的流转出现了暂时性的半停滞，作为再生铅厂的原料，炼企在不断涨价后废电瓶到货依旧不行，选择减停产应对，导致市场中再生铅供应减少。

2.5月，品牌铅持货交仓热情高涨，下游高价接货意向下滑，原生铅冶炼厂库存持续向社会仓库转移。与原生铅冶炼厂成品库存累增不同的是，原生铅冶炼厂原料库存天数再度录减，据SMM调研了解，尽管4月国内铅矿市场供需双增，但进口矿供应不足以及国内银铅矿稀缺等因素限制冶炼厂开工率。部分冶炼厂因原料供应偏紧小幅减产或停产检修，SMM原生铅冶炼厂平均库存天数已跌破20天。

【逻辑分析】

月中原料端矛盾激化，尤其是废电瓶“反向开票”政策实施，短时间回收量缩减叠加税务成本抬升，成为铅价上涨的主要逻辑。精铅供应端开工受铅矿原料及废电瓶限制的情况并未改善，原生铅冶炼厂及再生精铅冶炼厂均有检修计划。而铅蓄电池市场处于淡季，电池企业成本压力大，企业成品库存较高，基本面供需双弱。

【交易策略】

1.单边：原料成本支撑较强，短期预计沪铅偏强震荡，后续注意来自供应端扰动和资金情况。

2.套利：观望