隔夜铜震荡走弱。宏观方面，美国4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，远低于预期值52及前值的51.9，为2023年12月以来的最低水平，另外美短债标售计划略超预期，显示需求的旺盛，经济软着陆预期摇摆，但市场流动性保持稳定；国内方面，经济韧性较强，市场也关注更多稳增长政策，央行官员昨晚对二级市场购买国债进行了解答。基本面方面，从近期国内基本面来看，高铜价对需求已有所拖累，无论从下游开工还是库存状态来看存在放缓的迹象，但价格却在LME带动下持续走高，国内则被动跟随。昨晚铜价走弱，进口亏损虽小幅修复，但也能看出LME的韧性，多空博弈焦点仍在海外。笔者认为，预期与现实走向背离，中期调整到来并不意外，只是临近五一小长假，外盘波动性难测，注意仓位控制。