在SMM主办的2024 SMM第十九届铅锌大会暨铅锌技术创新论坛——铅锌市场论坛上，SMM铅锌行业高级分析师韩珍便分析了2024年锌市场现状，并对其未来价格作出展望。她表示，SMM预计，2024年国内锌精矿将过于相对紧缺的状态，而精炼锌方面，考虑到下游消费端的表现，SMM预计2024年国内精炼锌供应或将呈现小幅过剩的局面，过剩量在3万吨左右。价格方面，SMM认为，考虑到宏观情绪的带动以及政策方面的利好刺激，SMM预计2024年锌价重心或有所上移。
受原矿品位下降及极端天气等影响 预计2024年海外矿山产量增加4万吨左右
据SMM数据显示，2024年亚洲锌精矿Benchmark在165美元/干吨，相较2023年年底下滑明显，佐证矿紧缺预期。
放眼海外矿山，SMM认为，受原矿品位下降以及极端天气等情况的影响，预计2024年海外矿山产量或增加4万吨左右，相较2023年同期增长0.6%左右。
2023年辅料价格回落 国内矿75%分位成本曲线降至13000元/金属吨
据SMM数据显示，2022年国内矿75%分位线在13800元/金属吨，而进入2023年，随着辅料价格的回落，国内矿75%分位成本曲线也已经降至13000元/金属吨。
不过近期，随着加工费的下行以及锌价走高，在锌价处于22000元/吨左右的情况下，国内矿山利润低位上修，矿山利润维持在5000元/吨左右。
2023年国内锌精矿同比增加6万金属吨 预计2024年继续爬升18万金属吨
锌精矿方面，据SMM数据显示，2023年国内锌精矿同比增加6万金属吨，预计2024年国内锌精矿继续爬坡，有望累计同比增加18万金属吨左右。
海外港口发货量较低
据SMM整理的连云港锌矿到港数据来看，自进入2024年以来，锌矿到港数据重心相比往年略有下移，佐证港口库存处于低位的事实。据SMM调研，自2024年2月下旬以来，连云港库存便持续下行，当下已经降至近4年低位附近。
极端事件扰动频繁 预计2024年锌精矿进口量维持低位
进入2024年间，海外极端事件频出，不论是澳大利亚洪水影响矿山运输，亦或是南非部分矿山生产受阻，均导致2024年前两个月锌精矿进口下行明显，2月锌精矿进口量同比下降超28%。此外，沪伦比值下行，也同样在影响着锌精矿的进口。因此，SMM预计，2024年锌精矿进口量或维持低位。
进口锌矿加工费大幅走低 反映远端锌矿偏紧预期
加工费方面，据SMM报价显示，不论是国产矿加工费还是进口矿加工费重心都相较往年明显下移，进口矿加工费更是大幅走低，反映出远端锌矿供应偏紧的预期。
且截至2024年3月份，国内冶炼厂原料库存也下降至20天左右。
加工费走低 冶炼厂利润倒挂
据SMM数据显示，自2023年四季度以来，国产矿加工费持续走低，持续挤压冶炼厂利润，目前，冶炼厂不包含副产品利润已经出现倒挂；锌精矿进口日度盈亏处于盈亏平衡附近波动。
2024年矿端紧缺压制冶炼厂产能提升
SMM预计，2024年全年精炼锌产量或将达到665万吨左右，矿端紧缺或将压制冶炼厂产能提升，而因原料供应持续偏紧，据SMM调研显示，精炼锌月度开工率也维持弱势。
冶炼厂合金比例逐年提升
值得一提的是，进入2024年，冶炼厂压铸锌合金产量维持高位运行，热镀锌合金产量同比增加明显，冶炼厂合金比例逐年提升。
二季度进口窗口关闭 关注长单进口情况
据SMM数据显示，一季度国内供应减少，给到进口锌流入机会，一季度国内锌进口量表现相较2022年和2023年同期表现更为出色。进入二季度，进口窗口关闭，后续需关注长单进口的情况。SMM预计2024年进口长单仍可维持。
海外冶炼厂电力问题缓解 预计2024年或可增量10万吨
相较于2022年俄乌冲突导致的欧洲的电价飙涨的时段，自2023年以来欧洲平均电价开始回落，海外冶炼厂电力问题也得到了缓解，欧洲冶炼厂利润回归高位运行，据SMM调研测算，2024年部分冶炼厂或有增量，2024年整体海外冶炼厂或可达到10万吨增量的成绩。
2024年再生锌成为国内冶炼厂新增产能的主力军
随着再生锌利润低位修复，SMM预计2024年再生锌成为国内冶炼厂新增产能的主力军。
终端消费方面：
房地产行业前段拿地拐点已过，国内地产竣工红利消退，整体数据表现不佳；国内电网投资方面，数据显示电网投资同比维持正增长态势，但是光伏新增装机量已过，集中式光伏新增装机量同比下降拖累光伏锌消费增速；基建方面何时发力仍需要时间验证。
汽车消费板块，当下新能源汽车对传统燃油车逐步实现替代，而考虑到新能源汽车对锌的用量减少的情况，因此SMM预计汽车板块对锌消费的带动有限；相比而言，2024年的家电市场更有期待，三大白——洗衣机、电冰箱以及空调同比增速明显，且出口方面三大白的出口数据累计同比增幅也大超预期，在以旧换新政策以及出口的强势表现下，SMM预计2024年家电对锌板块消费带动呈现正增长态势。
终端消费落实到下游锌消费板块来看，2024年铁塔、海上风电等项目的开展，助力镀锌结构件企业开工，但是因房地产数据表现不佳等原因影响，2024年镀锌板块整体开工率不及往年同期。
此外，SMM今年还上新了民营镀锌板的开工调研，据SMM调研显示，2月春节归来之后，下游集中补库带动镀锌板3月开工明显提升，镀锌板月度成品库存也随着企业明显好转，而大幅下降。
镀锌板出口方面，数据显示，2023年镀锌板在海外土耳其基建的带动下，出口保持在20%以上的增速，进入2024年，汇率维持高位，前两个月镀锌板出口订单延续高位，加之美国大选影响，SMM对2024年镀锌板出口依旧有良好预期，预计2024年镀锌板出口约有10~15%左右的增速。
压铸锌合金方面，进入2024年，SMM对压铸板块的出口订单好转仍有期待，或将提振后续压铸锌合金的开工情况。
关于压铸锌合金的替代情况，据SMM调研显示，随着铜锌价差的拉大以及锌铝价差的缩小，年内铜铝替代锌的量预计有所减少，不过锌和不锈钢的价差逐步上移，预计后续压铸锌合金下游五金、卫浴以及锁具等板块，或有部分被不锈钢合金所替代，后续关注不锈钢的替代情况。
氧化锌板块，下游陶瓷、饲料级订单不佳，拖累氧化锌开工，不过汽车半钢胎开工率维持高位，又对氧化锌行业市场需求形成支撑。
LME库存处于近三年高位 期待国内库存拐点出现
整体来看，2024年国内下游消费表现并不出色，拖累国内外库存持续累增，LME锌库存已经处于近三年高位附近，国内库存也整体上行明显，后续仍在期待国内库存拐点出现。
从春节前后社会库存的同比变化来看，正常来说，4月一般是处于春节之后的库存消化阶段，但2024年4月锌锭库存持续累增，且处于历史同期高位附近，维持在20万吨左右，也从侧面印证了消费表现不佳的事实；在国家的万亿投资等多番利好政策的持续轰炸下，消费信心仍需时间传导，后续关注消费者信心指数恢复情况。
进口锌锭补充国内供应减量 叠加消费表现不佳 国内现货升水上行乏力
随着进口锌锭对国内供应端减量的补充，加之国内下游消费表现不佳，国内三地现货升水上行乏力，后续等待库存拐点出现，或将驱动现货升水好转。
2024年供应端压力加大
对于国内的供需平衡方面，SMM预计，2024年国内锌精矿将过于相对紧缺的状态，而精炼锌方面，考虑到下游消费端的表现，SMM预计2024年国内精炼锌供应或将呈现小幅过剩的局面，过剩量在3万吨左右；海外方面，SMM预计2024年海外锌矿或将有所恢复，同时冶炼厂产能也将相较SMM此前预期有所增量，因此，综合来看，SMM预计海外锌精矿或将仍呈现紧缺态势；精炼锌方面，考虑到近期海外经济数据表现良好，消费方面有看好预期，因此，SMM预计2024年海外精炼锌或将呈现紧平衡状态。价格方面，SMM认为，考虑到宏观情绪的带动以及政策方面的利好刺激，SMM预计2024年锌价重心或有所上移。
