基本面：1）库存及升贴水：上周五LME铅库存27.2万吨高位，0-3月深贴水28.09美元，海外过剩压力不减；期现价差300元/吨以上刺激持货商交仓，上周五交易所铅锭库存增至6万吨，近月顺利交割；本周一SMM铅锭库存继续走高至6.53万吨，侧面反映需求不足。

2）成本：比价仍不利于进口矿补入，矿延续供不应求；铅蓄电池进入消费淡季，废电瓶报废量减少，收货困难，供应愈发紧张，多数再生铅企业原料库存降至10天左右，原料端维持供不应求；4月12日上期所修改交割品级为新国标要求的电解铅，并删除了原规定中的国产铅每锭重量中（40±2）Kg这一规格，保留（48±3）Kg、（42±2）Kg、（24±1）Kg三个规格，16家铅锭注册企业完成产品标识变更，新国标实施导致冶炼成本增加仍助推铅价重心上移。

3）供应：河南地区主要原生铅生产炼厂粗铅产线轮流检修，后续粗铅供应偏紧或影响电解铅供应，原生炼厂检修和复产并存之下，SMM原生铅周度开工环比增加0.27个百分点至56.13%；铅现货进口亏损放大至2300元/吨以上，外盘过剩无法向国内传导；再生铅利润修复，生产主要受制于废电瓶供应，SMM再生铅四省周度开工率为56.01%，较上周减少0.65个百分点，精废价差维持200元/吨高位。

4）需求：SMM铅酸蓄电池企业周度开工回升2.75个百分点至70.01%，仍处于偏低位置，终端更换需求低迷，下游电池企业消化原有成品库存为主，刚需偏向采购低价再生铅，高铅价对消费的负反馈不断增加铅的累库压力。随着下游原料的逐步消化，五一前电池企业刚需备库对高铅价仍有支撑，跟踪下游备货节奏。

走势：内外盘高库存，五一假期导致的短期供大于求预期不改，铅高位回调压力蓄积中，1.7万元/吨附近逢高空。