SMM 4月11日讯：自3月28日以来，沪锌主连整体呈现上行趋势，近几个交易日涨势更是令人“望而却步”，屡刷阶段性新高。4月11日，在美联储降息预期减弱，美元隔夜反弹并延续高位，其余金属表现平平的背景下，国内锌价依旧维持强势上涨表现，沪锌主连盘中一度冲至22990元/吨，刷新2023年3月以来的新高，一度涨近3%，临近收盘涨幅略有收窄，以2.42%的涨幅报22870元/吨。
海外伦锌近期同样在宏观利好的带动下一路上扬，4月10日盘中最高一度上探至2795美元/吨，刷新2023年4月以来的新高，4月9日更在一众涨幅表现较为平缓的基本金属中脱颖而出，盘中涨幅一度扩大至1.7%左右。截至15:10分左右，伦锌以1.24%的涨幅报2769.5美元/吨，领涨外盘基本金属。
现货方面，据SMM现货报价显示，SMM0#锌锭同样自3月28日以来便呈现持续上涨的态势，截至4月11日，SMM0#锌锭现货报价涨至22690~22790元/吨，均价报22740元/吨，较3月28日的20820元/吨上涨1920元/吨，涨幅达9.22%。
对于此番锌价上涨的原因，SMM认为主要是宏观利好与基本面共振带动：
首先来看宏观面，早在清明假期期间，海外宏观情绪便整体较为乐观，且一直延续至今，不论是强劲的美国制造业报告、远超预期的非农就业数据亦或是最新公布的美国超预期3月CPI数据，虽然均在一定程度上打压市场对美联储的降息预期，但不可否认的是，美国经济前景乐观对锌价利多作用更强，清明节期间外盘接连上涨，带动本周国内沪锌补涨；与此同时，国内政策面也正在持续发力，国家不断推动“家电汽车以旧换新”提振消费活力，市场对未来消费市场的情况或仍存在期待。
至于基本面上，供应端锌精矿供应紧缺的情况依旧在为锌价提供底部支撑，据SMM调研显示，自2023年四季度以来，国内锌矿便整体呈现供应偏紧的局面，而进入2024年之后，该情况依旧没能得到缓解，国产锌精矿加工费一跌再跌，截至4月3日，Zn50国产TC（周）已经跌至3500元/金属吨，较2023年8月25日的5150元/金属吨跌去1650元/金属吨，跌幅达32.04%。
目前已经进入4月份，据SMM调研，国内矿山将在本月迎来复产高峰期，不过考虑到从复产到实现正常产出需要一定的时间差，因此预计4月下旬矿方面将会有正常产出，当前锌精矿市场依旧呈现供应偏紧的态势；
且冶炼厂方面，锌精矿加工费持续下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强。据SMM最新产量数据显示，3月部分冶炼厂因矿紧缺、电力亦或是自身安排等情况选择减停产，当月精炼锌产量同比下降5.61%至52.55万吨；而 4月随着冶炼厂检修增加，SMM预计4月国内精炼锌产量相较3月或继续呈现下滑态势，或环比下降2.12万吨至50.43万吨，减量或主要来自于甘肃、新疆地区冶炼厂常规检修，以及河南、陕西、云南、内蒙等地部分冶炼厂因原料和利润不足而检修减产。
至于消费方面，国内进入“金三银四”消费旺季，在政策东风吹拂下，市场对4月消费有所期待，后续4月终端下游项目或陆续启动，市场看多情绪较浓，助力锌价一再上涨。
整体来看，SMM认为，当前多头资金疯狂涌入，锌市场颇受资金青睐，且宏观利好氛围也一再助涨锌价，在消费方面没有得到实际验证，尚未证伪前，SMM预计锌价或将延续高位，但仍需警惕情绪回落后的资金收割行为。
值得一提的是，因近几个交易日锌价接连上涨，下游畏高慎采，各地区锌锭采买量较少，社会库存小幅累增。截至4月11日，SMM七地锌锭社会库存总量为21.1万吨，刷新2022年6月以来的新高。
机构评论
正信期货表示，降息预期及全球制造业复苏使得有色板块估值整体抬升，锌价前期涨幅较低，后续短期内有补涨的需求，锌价可能短暂触及更高价位平台，但锌自身中长期基本面偏弱，中期预计不能站稳高位。
华泰证券表示，锌市场原料紧缺情况延续，叠加中东地缘政治加剧，市场避险情绪提升，资金做多意愿强烈，刺激锌价重心抬升，但仍需关注传统消费旺季背景下实际需求复苏情况，短期建议以逢低买入套保的思路对待，需关注消费及市场情绪的变化，谨防高位回调风险。
银河期货表示，目前宏观、微观产生向上的共振，宏观市场对欧美经济补库以及国内制造业预期好转，结合产业端供应端进入生产亏损限产检修的状态，锌价目前走势偏强。而目前宏观的预期在是否是真实的需求周期拐点上目前无法证伪，需要4月底数据额验证，但是从国内终端制造业的补库节奏来看，内需表现明显偏强。
