日本实际工资已连续第23个月下降，这将会给工资与物价之间的“良性循环”带去压力。

周一（4月8日），日本厚生劳动省公布的数据显示，2月份日本工人实际工资较上年同期下降1.3%，较1月份经修正后1.1%的降幅有所加速；名义工资增长了1.8%，其中基本工资部分增长了2.2%；而包括奖金在内的特殊支出同比下降5.5%。

虽说此前日本工会联合会与资方达成了33年来最高的工资涨幅，但这些加薪只惠及一小部分日本工人，因为日本只有16.3%的工人加入了工会，并且大多数加入工会的工人都集中在大公司。

在实际工资下降之际，日本的消费者价格指数在2月份加速至2.8%，为去年11月以来的最快增速。事实上，自2022年4月以来，通货膨胀率每月都超过了日本央行2%的目标。

这也就意味着，中小企业的工人在实际工资停滞不前的情况下，将面临更高的物价。这给达到工资与物价之间的“良性循环”增加了难度。如果实际工资继续下降，消费者可能会选择储蓄而不是消费，从而造成需求不如预期，推动价格上涨的动力减弱。

秋季加息？

上月，日本央行在结束负利率政策并取消收益率曲线控制政策时表示，“近期数据和传闻信息逐渐显示，工资和物价之间的良性循环已变得更加稳固。”日本央行还预测，到2024年底，2%的“价格稳定目标”将以可持续和稳定的方式实现。

在最新工资数据出炉后，三井住友银行首席外汇策略师Hirofumi Suzuki预计，日本央行将等到秋季初才会进一步调整其货币政策，可能的加息时间是在今年10月份。

Suzuki还表示，即使实际工资在倒退，日本央行也不太可能重启负利率或收益率曲线控制政策，因为目前的通胀环境与过去不同。

他指出，未来投资者应关注的指标包括通胀、工资和消费数据，尤其是6月和7月的数据。经济学家将密切关注这些增长是否会转化为更高的实际工资和刺激消费。

大和证券经济学家Kota Suzuki则表示，“我预计实际工资增长将在今年年中转为正增长，届时薪资谈判带来的大幅加薪将反映在就业人数上，通胀将放缓。”

Suzuki表示，“如果实际工资变为正值，日本央行将更容易采取行动。”