行情回顾：地缘政治推升避险情绪，有色和贵金属板块维持强势，伦铅作为低估值品种快速攀升，考验年线。而海外高库存、国内传统淡季，基本面对高铅价支撑不足，沪铅清明后冲高回落，加权持仓仍有10.66万手，沉淀资金14亿，多空高位争夺。

基本面：1）库存及升贴水：上周五LME铅库存27.3万吨高位，0-3月深贴水25.4美元，海外过剩压力不减；本周一SMM铅锭社库走高至5.55万吨，其中交易所库存5.2万吨，04合约无交割压力。期现价差355元/吨高位，持货商交仓意愿依然偏高，跟踪后续社库变化。2）成本：Morro Agudo、McArthurRiver铅锌矿停产加剧矿紧张，进口矿TC维持35美元/干吨低位；国产矿TC调降50元至750元/金属吨，银价高企炼厂开工积极性偏高，矿延续供不应求；废电瓶报废量未见增加，还原铅供应同样紧张，成本端依旧提供下方支撑。3）供应：豫光、万洋、安阳岷山等河南地区炼厂粗铅如期检修，新凌、西矿仍未开工，云南红铅计划检修，铅现货进口亏损快速扩大至2000元/吨，外盘过剩无法向国内传导，原生铅供应端压力不大。再生铅利润修复后开工积极，持货商让贴水出货，分化下游需求，精废价差175元/吨高位。4）需求：铅价快速拉涨，下游畏高慎采，铅酸蓄电池市场更换淡季临近，电动自行车、汽车蓄电池企业订单逐步下滑，部分电动自行车蓄电池企业出现放假情况，需求预期偏弱，难以支撑过高铅价。

走势：基本面内强外弱，内外价差再次扩大，跨市反套择机再入场；在进口未打开情况下，沪铅难言深跌，下方暂看1.62万元/吨。