沪铅冲高回落 需求决定高度【机构评论】

行情回顾:地缘政治推升避险情绪,有色和贵金属板块维持强势,伦铅作为低估值品种快速攀升,考验年线。而海外高库存、国内传统淡季,基本面对高铅价支撑不足,沪铅清明后冲高回落,加权持仓仍有10.66万手,沉淀资金14亿,多空高位争夺。

基本面:1)库存及升贴水:上周五LME铅库存27.3万吨高位,0-3月深贴水25.4美元,海外过剩压力不减;本周一SMM铅锭社库走高至5.55万吨,其中交易所库存5.2万吨,04合约无交割压力。期现价差355元/吨高位,持货商交仓意愿依然偏高,跟踪后续社库变化。2)成本:Morro Agudo、McArthurRiver铅锌矿停产加剧矿紧张,进口矿TC维持35美元/干吨低位;国产矿TC调降50元至750元/金属吨,银价高企炼厂开工积极性偏高,矿延续供不应求;废电瓶报废量未见增加,还原铅供应同样紧张,成本端依旧提供下方支撑。3)供应:豫光、万洋、安阳岷山等河南地区炼厂粗铅如期检修,新凌、西矿仍未开工,云南红铅计划检修,铅现货进口亏损快速扩大至2000元/吨,外盘过剩无法向国内传导,原生铅供应端压力不大。再生铅利润修复后开工积极,持货商让贴水出货,分化下游需求,精废价差175元/吨高位。4)需求:铅价快速拉涨,下游畏高慎采,铅酸蓄电池市场更换淡季临近,电动自行车、汽车蓄电池企业订单逐步下滑,部分电动自行车蓄电池企业出现放假情况,需求预期偏弱,难以支撑过高铅价。

走势:基本面内强外弱,内外价差再次扩大,跨市反套择机再入场;在进口未打开情况下,沪铅难言深跌,下方暂看1.62万元/吨。

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