SMM4月2日讯：

4月来临，“金三银四”传统旺季进程也已过半，铝下游开工率持续回升，带动国内铝社会库存表现向好，铝锭库存的拐点在3月底初步出现后，上周末铝锭的去库表现也顺利延续。

据SMM最新统计，2024年4月1日，SMM统计电解铝锭社会总库存85.8万吨，国内可流通电解铝库存73.2万吨，环比上周四下降0.7万吨，在去库拐点出现后已去库1.2万吨。

其中，巩义地区库存表现在三地间表现仍最为亮眼，主因出库表现良好，且到货量有所减少，环比上周四去库0.6万吨；上海地区在进口窗口关闭后，同样延续加速去库的势头，环比上周四去库0.5万吨。换言之，巩义和上海地区强势的去库表现，是上周末国内铝锭成功延续去库的两大关键因素。

国内铝锭的连续去库固然可喜，但为什么说目前国内铝库存表现是喜忧参半呢？SMM认为，主要有以下三点担忧：

1、铝锭库存前两位的佛山和无锡地区表现不佳，现货目前已深度贴水。

无锡地区目前铝锭库存27.9万吨，佛山地区则为26.2万吨，两个地区铝锭库存的总和已超过了国内铝锭总库存的半壁江山。但近期这两个地区的库存和现货升贴水表现较为挣扎，本周末仍呈现小幅累库，深度贴水的现货也未见起色，大贴水仍未能收窄。

分地区来看，无锡地区周末到货仍偏多，而出库环比却未有好转表现；佛山地区周末的到货有所回落，同时出库表现也略微好转，但去库拐点仍迟迟未能出现。SMM认为，4月华南华东的贴水能否收窄，后续的库存表现如何仍是关键因素之一。

2、铝库存此消彼长，国内铝锭刚去库不到一周，铝棒却出现较大幅累库。

自二月底铝棒去库拐点出现后，本周国内铝棒库存首次有累库的情况出现。

周末国内铝棒各主流消费地，特别是华南地区，出现集中到货的现象，据SMM统计，4月1日国内铝棒社会库存23.96万吨，与上周四相比累库0.83万吨，其中佛山地区累库0.43万吨，其他地区累库幅度在0.1万吨左右。以华南地区为例，本周末铝棒入库量环比上周末增加近一倍，增量达5500吨；而出库量锐减三分之一，下降了3100吨，铝棒库存后续在4月份的表现，未免令人稍有担忧。

3、高位铝价继续对下游出库造成抑制，上周铝锭铝棒出库量双双回落。

截至2024年4月1日，SMM A00铝报19520元/吨，SMM A00铝（佛山）报19450元/吨。现货铝价涨至19500高位，下游对高位铝价的接受度难言理想，下游出库表现明显受限。据SMM统计，3月最后一周铝锭出库量10.69万吨，环比下降0.84万吨。铝棒出库量为4.66万吨，环比下降0.62万吨。面对出库不佳的现状，近期不少铝贸易商已叫苦连天。

关于后续国内的铝锭和铝棒库存运行轨迹

SMM认为，虽然目前进口窗口已经关闭，但因3月初进口窗口的打开，近期进口货源流入量较大，且上周的保税区库存大幅增加，需注意进口货源对社会库存的干扰；同时，国内的电解铝和铝棒企业仍有一定的厂内库存，高位铝价下，周末集中到货的情况偶有出现，后续仍需密切关注这些库存方面的风险点。

SMM预计，在铝锭去库拐点初步出现后，4月初国内铝锭库存表现短期内或稍有反复，但预计整体会呈现稳中小降的走势；而在面对基价较高的情况下，铝棒的供需矛盾已开始出现，供应端铝棒加工费的挺价意愿和需求端下游型材厂的压价采购力度亟待调和，后续铝棒库存的走势，需密切关注铝棒供需格局的变化和下游旺季的需求表现。