现货情况：

SMM讯，昨日进入4月份，受到上周五成交回暖的影响，一些持货商在前日大量收货，持货商挺价惜售的情绪较为浓厚，早盘升水报价较高。在早市开盘时，主流平水铜的报价在平水价格至升水20元/吨附近，优质铜如CCC-P、金川大板等报价在升水10元/吨30元/吨。面对较高的升水，下游仅进行了零星的成交，加之高库存的现状，升水随后出现下跌。进入主流交易时段，主流平水铜的报价下降至贴水40元/吨至贴水30元/吨，部分成交；优质铜的报价下降至贴水30元/吨至贴水10元/吨，部分成交；湿法铜如ESOX、RT等报价在贴水150元/吨至120元/吨。至上午11时前，主流平水铜的价格继续下调，成交在贴水50元/吨至贴水40元/吨，优质铜成交在贴水30元/吨。

观点：

宏观方面，昨日，美国3月ISM制造业PMI上升2.5至50.3。尽管仅略高于50的荣枯线，但该指数止住了连续16个月萎缩的势头，这是自2000年8月至2002年1月以来最长的萎缩周期。3月份的指数超出了机构对经济学家调查的所有预期。国内方面，3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.1，连续五个月位于扩张区间。

矿端方面：市场参与者多等待新一轮冶炼厂运营计划的调整。上周贸矿现货市场活跃度较稳定，进口矿加工费持续下行态势使得国产矿越发紧俏，计价系数报盘较混乱的同时部分贸易商表示暂时没货。

冶炼方面，上周国内电解铜产量24.2万吨，环比减少0.1万吨，检修企业不多，检修影响产量有限，其他冶炼企业正常高产，因此产量小幅减少。

消费方面，上周铜价先抑后扬，期间一度走跌至72000元/吨下方。

库存方面，LME库存较前一交易日持平为11.25万吨。SHFE仓单较前一交易日增加0.19万吨22.32万吨。截至4月1日，SMM社会库存较上周同期增加0.39万吨至39.12万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.34，较前一交易日基本上涨0.06。

总体而言，当下TC价格继续走低，CSPT小组称或将在未来减产5%-10%。但由于目前铜价持续高企，下游企业畏高情绪较重，多地成交均呈现惨淡情况，叠加库存居高不下，且美联储议息会议的影响也暂时淡去，故此操作上可暂时以观望态度为主，但铜价并不具备深跌条件，因此若出现回落仍可积极进行逢低买入套保。