上周铜价高位区间运行，主要围绕72000一线震荡，价格波动率下降，周内供给收缩预期支撑，现货表现疲弱，社库未见去库拐点，铜价偏震荡。

往后看，宏观层面上当前市场对于美国经济预期偏乐观，从经济数据中也可以看出美国经济韧性较强，叠加欧元区制造业深度收缩，瑞士提前降息，美元指数高位偏强走势压制铜价估值；国内方面3月制造业PMI时隔5个月重回扩张区间录得50.8%，需求分项修复，新订单与新出口订单分别提高4和5个百分点，弱需求边际修复预计对商品价格有一定提振。

产业层面来看，周内CSPT举行会议商定减产与二季度TC指导价事宜，认为当前TC完全脱离基本面，暂不确定二季度指导价并倡议联合减产，此举短期利多，增加二季度供应不确定性，但影响上在前期基本定价未来三个月由铜矿进口受损影响精炼产出，同时国内旺季阶段下供需走向紧张的情况，进一步发酵空间有限。

需求端来看，下游需求逐步恢复，尽管当前铜价对需求仍有抑制，现货交投情况开始出现一定程度改善，不过鉴于目前国内高库存，高仓单，高精废价差的状态，现货仍将维持相当长一段时间贴水，关注库存拐点和去库速度；海外方面，现货需求疲弱，期现价差较大，现货深度贴水。

综合来看，进入四月，需求恢复的乐观预期仍有一定发酵空间，供给收缩预期的支撑将铜价维持高位，短期两者均不会被很快证伪，随着检修季的开始，关注国内库存拐点与去库速度变化，需求预期差与供给预期差仍将在四五月有抬头，预计铜价高位运行71000-74000，关注波动率和持仓情况变化。