锌：

利多：

1、海外锌矿减产消息频发，国内矿山最早于4月复产；炼厂面临利润及原料紧缺，减停产预期尚存；

2、议息会议坐实3次降息预期，后续修正空间有限；

利空：

1、需求修复暂不乐观，镀锌开工虽有恢复订单却未有明显好转，锌锭出库量偏低，仓单库存仍在累增。

铅：

利多：

1、再生铅炼厂复工，废电瓶受需求提振成本形成支撑；原生铅炼厂检修后货源较再生铅偏紧，精废价差走扩；

利空：

1、铅锭显性库存处于历年同期均值线以上，库存压力仍存;

2、电池企业成品库存处季节性高位，消费存在淡季转弱压力。

小结：

锌：宏观面，议息会议中性偏鸽，不过瑞士央行意外开启降息，英国央行同样放鸽共同助推美元指数走强，同时海外主要地缘政治冲突或有升级可能，短期宏观情绪存在回落空间。基本面看，北方部分矿企因限产产出有限，原停产矿企复产至少待4月以后；海外矿山减产频发，嘉能可及Volcan陆续宣布停产，据海关数据1-2月锌精矿同比明显下滑，矿端偏紧预期不改；炼厂利润仍然处于倒挂状态，厂家检修预期仍存。需求端周内黑色板块情绪有所修复，镀锌开工回暖，不过订单情况暂无明显好转，压铸开工下滑，终端企业压价情绪较浓，采购订单同样偏弱。总体来看，短期消费表现拖累锌价，宏观情绪亦有回落空间，但中期地产基建消费持续修复，宏观情绪有降息预期打底，锌价或有续涨空间。

铅：再生铅方面，安徽等地区炼厂反馈日到货量较好，再生铅厂集中复产暂未筑成废电瓶供应紧缺格局，尚可满足生产，预计短期废电瓶价格稳中下调；原生铅方面，部分炼厂检修环比影响产量偏小，但交割需求促成原生铅货源偏紧格局，精废价差走扩。需求端，铅蓄电池企业开工率略有下调，成品接货方面逢低拿货为主，订单情况有所转弱。目前终端及经销商成品库存偏高，后续仍面临去库考验。总体来看，沪铅尚处于淡旺季切换阶段，价格反馈仍有时滞，废电瓶及精废价差对铅价有所支撑，不过深入淡季沪铅上行空间有限，预计铅价偏弱震荡为主。

策略：

沪锌延续低多思路，沪锌05合约周运行区间20800-21800元/吨附近。沪铅逢高沽空，沪铅05合约周运行区间15500-16500元/吨附近。