昨日日内铜价再度增仓走强至73500一线，夜盘价格高位回落，现货贴水扩大至175元，持货商调价出货。海外一端，美联储议息会议落地，降息路径与次数未发生改变，鲍威尔强调通胀有明显好转后降息，市场预期偏乐观，6月降息概率反弹，但基于美国经济韧性，欧洲2月制造业持续收缩，美国制造业有韧性，美元指数连续回落空间有限。产业端来看，现货TC连续回落，冶炼与矿企的利润平衡被打破，关注二季度原料进口是否有明显减量。当前下游需求恢复缓慢，季节性累库超预期，3月下旬逐步进入传统旺季后需求的弱现实特征仍将对价格形成一定压制，且去库拐点延后，旺季去库或不及预期。

总结而言，铜价在预期与资金层面的大幅拉升至74000一带，定价了未来三个月由铜矿进口受损影响精炼产出，同时国内旺季阶段下供需走向紧张，但我们认为该交易逻辑的现阶段持续性不足，尤其是高库存与需求压制下后期现实证伪很容易形成预期差交易仍对价格形成压力，继续关注高位资金博弈的状态变化，可以择机进行一些做空波动率策略，波动率水平显著下降。