引 言
国内市场：光伏板块异军突起，支架龙头营收实现2320.84%同比增长
近日，英伟达创始人黄仁勋和Open AI首席执行官萨姆·奥尔特曼都公开表示“人工智能的尽头是能源”，这一言论将光伏、储能等能源领域推上了风口浪尖，国内光伏板块也由之前的“A股重灾区”异军突起。据数据宝统计，A股中布局光伏产业链的上市公司共有75家，其中54家已公布2023年度业绩预告或业绩快报，预增的有29家，扭亏的有3家，报喜比例约为六成。
除了光伏加工板块外，光伏辅材表现突出。公布业绩预告的14家公司中，有8家预增，1家扭亏，报喜比例接近三分之二。光伏支架龙头企业中信博财报显示，2023年公司实现营业收入643,488.39万元，同比增长73.79%；实现归母净利润35,380.80万元，同比增长696.31%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为31,962.41万元，同比增长2320.84%。中信博经营表现如此亮眼的原因主要有：1）重要原材料-钢材市场价格稳定，降低采购成本。 2）全球化战略实施，新兴市场拓展。3）供应链向上延伸，实现零部件自制以控制成本。
美国市场：算力狂飙，新型电力系统将会成为芯片之外的AI基建
作为全球第二大的电力生产及消费国，美国大力推动以可再生能源为基础的新型电力系统建设，光伏发电装机项目如火如荼地展开。2023年，美国光伏新增装机32.4GW，同比增长53%，也是近80年以来再次出现可再生能源发电占年度新增容量超过50%的情况。
通货膨胀减缓法案正大力推动美国的太阳能部署，2023年下半年随着IRA补贴的加速落实，美国光伏价值链玩家获利良多。作为全球成熟度最高、规模最大光伏跟踪支架市场，美国跟踪支架企业的经营表现究竟如何呢？
美国能源生产及消费结构
美国电力结构转型：发展由可再生能源、天然气、核能共同构成的清洁能源发电体系
美国是世界第二大的电力生产和消费国，石油、天然气、煤炭等化石燃料在美国的能源体系中占有相当重要的位置。随着风能、太阳能等清洁能源装机项目大力推广，美国发电体系的多样性及可靠性不断得以提升，据美国EIA预计，到2050年，美国可再生能源发电占比将进一步提升，光伏发电和风力发电将成为主要的电力来源，贡献超过44％的可再生能源装机。
聚焦清洁能源发电领域，目前美国太阳能发电量排名第三，仅次于风力和大规模水力发电，增速较快。2013年，太阳能发电在所有可再生能源中仅占比约2％，但到2022年已增长至6％。据预测，到2035年，光伏发电将占美国能源发电比例的24％，超过风力发电。
美国终端用电结构：数据中心将成为最大的耗电单位, 给新型电力系统建设带来新挑战
2007年至2022年间，美国电力需求呈匀速增长，年复合增长率约为1%。未来，受AI算力发展、美国再工业化和制造业复兴等因素的影响，权威机构预测美国的电力需求将保持5%的复合增长率持续攀升，再次挑战美国新型电力系统的建设和运营。
美国光伏跟踪装机项目：450GW的市场空间
美国光伏跟踪支架市场空间：未来5年仍是全球跟踪支架的最大应用市场
美国地理位置优越，光照充足，土地充沛，利于跟踪支架的发展。由于市场起步较早，主要厂商的项目经验丰富、技术成熟，业主接受程度高。与中国业主更重视初始投资金额这一点不同的是，由于美国系统成本较高，业主在评估选型时，更看重产品能带来的发电增益，跟踪支架带来3%的发电增益即可实现盈亏平衡，所以，美国市场对跟踪支架的接受度较高，渗透率高达70%。
结合下图我们可以看到，目前美国地区有24%的跟踪器处运营状态，规模为551GW；53%的跟踪支架项目处施工环节，规模超1200GW，已宣布的跟踪支架装机规模超过450GW。
美国是全球最大的跟踪支架市场，2020年装机量约12GW，相当于美国当年地面电站新增装机的80%。2020年开始，美国及海外支架企业响应IRA本土制造号召，逐步将其海外供应链转回国内，美国跟踪支架的本土产能规模加速扩张，考虑到IRA政策落地及企业产能扩建具有延迟性，预计2024-2027年，美国跟踪支架市场有望实现20%左右的年均增长；后随着市场渗透率提高、电网容量变得有限，增速逐渐放缓。
美国光伏跟踪市场：集中度高，top2占据70%+市场份额
美国光伏跟踪支架市场竞争格局：集中度与成本优势进一步增强
美国跟踪支架市场集中度较高，美企Nextracker、Array technologies占据70%以上的市场份额。这主要是由于，一方面基于品牌效应、技术壁垒，一线企业的产品有较多的溢价空间；另一方面，美企通过加强垂直一体化布局来实现降本增效，对抗利润挤压的风险。
IRA补贴加速落地，跟踪支架企业是否切实受益？
IRA政策落地：将至少额外带动200-300GW的光伏安装量，带来超过2000亿美元的新增投资
2022年8月，美国政府颁布了IRA《通胀削减法案》，涵盖投资税抵免（ITC）和生产税抵免（PTC）两项重要政策。其中，ITC补贴面向具备本土供应链建设的项目承包商及其分包商，提供税收减免；而PTC补贴则针对从事电力生产和销售的能源供应商。
根据权威机构的测算，在未来十年内，IRA的实施预计将推动美国光伏系统的安装量增长70%，额外带动200-300GW的光伏电站装机，吸引超过2000亿美元的新增投资。在《通货膨胀降低法案》的刺激下，美国本土太阳能制造业正在迅速发展，全球范围内光伏产业相关企业也正在加速在美国投资设厂。
在该政策颁布后的一段时间内，IRA本土制造补贴的具体细则尚未完全明确，这导致EPC和支架企业不得不等待认定和补贴细则的出台。这些企业需要花费时间来评估该政策的影响，直接影响到了2023年上半年的跟踪支架订单情况。据Array Technology（ATI），2023年上半年该公司拥有的规模最大的项目因为EPC仍需时间评估，推迟了一个季度的执行。因此，ATI将其2023年Q1的营收预期从18-19.5亿美元下调至18-19亿美元。到了2023年Q3和Q4， IRA的45X制造信贷对光伏跟踪支架企业的补贴效力逐渐显现。 ATI指出通过税收减免，公司额外赚取了4990万美元，在美国本土开展更多业务是进一步改善财务业绩不可或缺的一部分。
Array Technology: 2023年，ATI营业收入全年收入超出预期，其中营业收入为15.8亿美元，调整后的税息折旧及摊销前利为2.8亿美元，同比增长124%，毛利率由13%提升至26%，内部成本节约计划、开发更高附加值的非跟踪器收入是毛利率同比翻倍的主要原因。
Array预计其调整后的EBITDA将在2024年有所增长，目标是在年末达到2.85-3.15亿美元，毛利率也有望在IRA政策的支撑下提升至30%。但收入预计将略有下滑，至2024年底将跌至12.5-14亿美元。大宗商品投入价格的下跌促使公司为2024年下半年和2025年的跟踪支架生产和交付做出安排，这将影响2024年的预期利润。
Nextracker：2024年1月，Nextracker同样上调了其2023年全年营收及利润预期数字（由23-24亿美元上调至24.25-24.75亿美元），净收入上调至3.74-4.29亿美元（相较于之前的2.37亿至2.66亿美元），其中包括估计的来自IRA 45X税收减免供应商回扣的受益为5,000万至8,000万美元。
美国光伏市场蓬勃发展，吸引大量企业投资建厂，产能扩张迅速，令人瞩目…
总结：美国光伏跟踪支架市场
政策执行效力与市场规模增长的不确定性：正如前文所述，在IRA政策的刺激下，美国光伏跟踪支架市场短期内将保持20%的稳健增长，年新增装机规模超40GW，但随着2024年11月美国大选的临近，IRA政策仍处于初步落实阶段，其是否能够持续维持当前水平以支持光伏市场的健康发展，仍然存在一定的不确定性，这是一个值得密切关注的问题。
海外企业市场进入难题：美国光伏跟踪支架市场具有极高的集中度，市场的进入门槛也较高。因此，海外企业是否能够进入该市场，以及如何成功进入，仍然是一个具有挑战性的问题。
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