昨日铜价高位偏强表现，夜盘价格接近70000一线现货贴水交易，仓单库存继续增加。从宏观层面来看，一方面国内两会召开，政策预期落地对于需求预期有一定支撑，但超预期程度不高，同时国内弱现实特征延续；海外一端美国2月cpi反弹至3.2%，核心通胀回落不及预期，通胀韧性较强的一面继续凸显，而美联储表态模糊化给予市场降息预期博弈空间，鲍威尔强调年内降息，但仍将视数据情况而定，市场预期继续给予6月降息预期定价，但美元指数出现回升，美国通胀回落速度放缓，就业数据仍具韧性，铜价估值压力仍存。基本面角度来看，原料矿偏紧而精炼铜偏松，TC处于历史地位，冶炼利润被侵蚀，但尚未明显影响产量，关注后续铜精矿实际进口量变化；现货一端尚仍处季节性累库中，累库幅度已经超过往年，社库总量接近35万吨，累库量27万吨，下游消费回升偏慢，预计仍有累库空间，内外现货贴水交易，进口窗口关闭。

综合来看，宏观影响集中且偏乐观定价，但逻辑交易持续性存疑，基本面上国内超季节性累库已然显示供需偏松格局，宏观与产业缺乏共振驱动，降息预期回落，关注冶炼厂开会减产结果，铜价高位压力仍存。