策略摘要

当前锌市场矿端供应持续偏紧，且炼厂减产意愿较强，供应问题对锌价有所支撑，需关注传统消费旺季来临之际实际下游消费力度，短期建议以谨慎偏多的思路对待，仍需关注市场情绪的变化。

核心观点

现货方面：LME锌现货升水为-34.00 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨180元/吨至21290元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-35元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨180元/吨至21280元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-45元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨190元/吨至21250元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-75元/吨。

期货方面：3月12日沪锌主力合约开于21305元/吨，收于21360元/吨，较前一交易日涨155元/吨，全天交易日成交76626手，较前一交易日减少23555手，全天交易日持仓79480手，较前一交易日减少2828手，日内价格震荡，最高点达到21390元/吨，最低点达到21285元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21380元/吨，收于21370元/吨，较昨日午后收盘涨10元/吨，夜间价格震荡。

近日下游畏高慎采，整体现货成交较为清淡。国内方面，除此前停产的矿山以外，受“两会”期间安全环保管控影响，北方部分矿山生产开工减半，原料供应下滑。冶炼方面，随着矿端加工费的下滑，炼厂利润已处于深度倒挂状态，湖南及四川等地区部分锌冶炼厂陆续检修减产。消费方面，下游企业开工整体回升，但近日河北、天津等地环保限产，导致北方镀锌企业部分减停产。

库存方面：截至3月11日，SMM七地锌锭库存总量为18.61万吨，较上周同期增加0.68万吨，社会库存延续累积。截止3月12日，LME锌库存为269850吨，较上一交易日减少2100吨。

策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。