上周沪铅主力期价震荡重心碎步上移。宏观面看，美国2月非农数据喜忧参半，美元探底回升，国内两会基调中性偏多，市场情绪偏暖。

基本面看，海外澳大利亚、南非矿山有扰动，国内两会限制北方部分矿山生产恢复，铅矿原料维持偏紧，加工费难改低位态势。废旧电瓶延续小幅上涨，回升市场已复工，下游补库需求较强下，价格仍有上涨空间。冶炼端看，2月原生铅产量27.61万吨，产量如期下降。3月湖南腾驰、金贵银业停产检修，3月下旬及月底复产，河南豫光计划3月下旬检修一条生产线，复产时间尚不确定，减复产并存，预计产量环比增万吨。再生铅方面仍以复产扩建为主，其中江西源丰产能扩建项目3月投产，广西震宇月初复产。需求端看，铅蓄电池企业订单有所恢复，经销商按需补库，考虑到消费临济传统淡季，终端对电池采购仍偏谨慎。

整体来看，宏观面偏好，基本面看，原生铅炼厂减复产并存，再生铅炼厂供应恢复为主，供应逐步增加，需求不温不火，且临近传统消费淡季，改善预期或有限。短期宏观偏好带动铅价重心碎步上移，然供需面提振相对有限，铅价高度不宜过分可观，上方暂关注16400元/吨附近压力。

策略建议：区间操作

风险因素：宏观风险，消费恢复不及预期