宏观层面，美国小非农数据弱于预期、1月批发销售环比意外下降，偏弱的经济数据提振降息预期。在半年度货币政策报告中，鲍威尔保留了对美国经济前景存在不确定性的看法，但其在听证会中对于降息表态意外偏鸽，市场风险偏好小幅抬升。此外，国内前2月统调发电量同比增长11%，2月货物累计进出口规模创历史同期新高，经济延续复苏态势。上期所铜仓单库存大幅增加，基差持续贴水。综合来看，市场风险偏好反复叠加供需季节性宽松，铜价反弹乏力，预计短期维持震荡整理，关注美非农报告对经济前景的指引。操作上，前多逢高止盈部分，企业积极卖出套期保值。