SMM2月27日讯：2月26日，SMM统计电解铝锭社会总库存74.8万吨，国内可流通电解铝库存62.2万吨，较上周四累库4.2万吨，较节前累库25.7万吨，累库的速度维持平稳可控，稳居近七年同期低位水平。

同比来看，目前铝锭库存同比去年节后第二周同期下降39.5万吨，累库增量下降14.2万吨，本周末累库增幅为8.6%，去年同期是12.9%。出库方面，据SMM统计，节后第一周铝锭出库量8.11万吨，环比节前最后一周仍下降了0.44万吨。

SMM认为，节后国内铝锭虽面临一定的库存压力，国内市场流通货源稍显宽松，同时近期由于进口窗口打开，现货面临重重压力，近期的现货升贴水表现因此承压。但在元宵节后，随着下游企业进入完全复工状态，预计出库量在短期内将恢复正常水平，SMM预计，低库存和弱累库仍将继续为节后铝价的整体表现提供一定支撑。

分地区来看

周末三地累库量均为一万余吨，无锡地区累库1.5万吨，到货维持偏强，同时出库表现也回升明显，华东现货节后维持持稳小贴水的状态；

巩义地区累库1.4万吨，虽库存压力仍较大，但因上周出库量在三地中居首，较稳定的出库表现为近期中原地区的现货升贴水提供一定支撑。

华南地区累库1.0万吨，据SMM调研，目前广局的在途货量正常，以西南的货为主，因近期汽运成本较高，部分原本的汽运货转发铁路，造成周末的到货增加，同时偏弱运行的铝价和升贴水利于下游的节后补货，上周的出库也有一定回升，华南现货升水虽连续四天收窄，但仍维持小升水状态。

再关注一下节后第二周国内铝棒累库的情况。

据SMM统计，2月26日国内铝棒社会库存27.64万吨，与上周四相比仅累库0.07万吨，较节前累库7.84万吨，继上周四铝棒的累库情况出现明显好转后，本周末的库存情况无疑是为元宵节后下游全面复工的铝棒市场打下了一剂强心针。

出库方面，据SMM统计，节后第一周铝棒出库量3.84万吨，环比节前最后一周大幅增加2.43万吨。据SMM分析，随着下游复工进程的推进，下游似乎更青睐直接购入绝对价偏低的铝棒用于补库，铝棒的库存和出库表现要明显优于铝锭。

回顾近六年春节后同期，除今年外，超过半数的年份里节后第二周铝棒库存出现了去库拐点，我们期待今年的去库拐点能够尽快出现，但在节后铝棒厂库高居不下、天气原因影响节后发运的背景下，要顺利出现去库拐点，需要元宵节后下游出库表现的进一步发力，密切关注下游消费恢复的情况。

关于后续国内的铝锭和铝棒库存运行轨迹

回顾往年春节前后的库存情况，铝锭库存节后或需要5-6周时间出现去库拐点，但在节后3-4周后累库将出现明显趋缓；而铝棒的库存拐点出现则较铝锭早2-3周出现。

但SMM认为，前段时间新疆地区站台出现了2万吨左右的铝锭积压，天气原因对到货情况的干扰难以忽视，且目前国内的电解铝和铝棒企业仍有一定的厂内库存，后续需密切关注这些库存方面的风险点。

同时，在今年节后铝棒厂库高企、铸锭量同比有所下降的背景下，去库拐点能否较早出现，仍需等待元宵节后下游的完全复工，节后消费复苏的情况来进一步验证。

SMM预计，2月底至3月中段，国内铝锭铝棒库存仍将保持弱累库趋势，节后铝锭的库存高点或将在85万吨附近，铝棒库存拐点有望在三月初出现，需密切关注近期铝产品的发运情况和节后国内消费的恢复情况。