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氧化铝期现持续背离 谁是“幕后推手”?

2月19日讯:去年年末,氧化铝期价表现亮眼,元旦伊始氧化铝继续大幅冲高,最高升至3800一线上方,随后整体处于下行状态,最低跌至3089元/吨,目前氧化铝期价位于3100一线上方。今年元旦后氧化铝期价开启下行之路,然而,氧化铝现货价格表现截然不同,自去年年末开始,山东氧化铝现货报价持续上涨。目前氧化铝供需表现如何?氧化铝期现表现为何持续背离?接下来氧化铝期价是否会继续承压?

利多因素消退 期价回落 氧化铝现货价格坚挺

去年年末,氧化铝连续大涨主要由于供应端扰动不断,在国内山西、河南地区铝土矿安监压力加大、开采受限,铝土矿供给偏紧背景下,几内亚突发油库爆炸事件,导致市场对铝土矿供应产生担忧,引发氧化铝期价大涨。此外,由于天气寒冷,供暖导致部分地区连发天气预警,环保问题引发河南、山东等地氧化铝炼厂生产受限,部分企业频繁限产,氧化铝供应偏紧同样支撑氧化铝期价上行。

不过,虽然几内亚燃油问题为此前引发氧化铝期价涨停的“导火索”,但该事故短期会影响到当地矿山开工,但原料断供的可能性不大,因此对期价上行动力较为有限,且几内亚政府迅速反应,通过对邻国的进口改善了油气的供应,目前来看,几内亚燃油问题已基本解决,据悉,目前几内亚各矿山生产已趋于稳定,在自供燃油周转下矿山生产及发运维持正常,仅个别从该国石油公司采购燃料矿山生产受到一定影响。但1月中下旬在多方协调之下矿山也多获得燃料补充,生产恢复正常。数据显示,2024年1月份几内亚共发出铝土矿约941.4万吨,较去年同期小幅增加约43万吨。另外,国内矿山整顿及环保管控等压力有逐渐好转迹象,据悉,三门峡矿区完成复垦,正在走复工手续,春节后有望复工。整体来看,内外矿端资源供应偏紧预期或将消散,市场情绪平稳,对氧化铝期价暂无上行驱动,但目前铝土矿价格进入高位调整期,成本或有一定支撑。

受铝土矿供应紧张、重污染天气预警、保供需求提升、设备检修及天然气供应紧张等方面影响,1月氧化铝产量小幅下降,SMM数据显示,1月(31天)中国冶金级氧化铝产量为672.0万吨,日均产量环比减少0.98万吨/天至21.68万吨/天。1月总产量环比2023年12月减少1.10%,同比去年增加5.5%。然而,行业利润上升刺激企业生产积极性,且铝土矿供应形势或有所好转、重污染天气预警影响或将减弱,秋冬季应急减产预计在春节后将缓解,氧化铝供应或有增加。不过,目前国产铝土矿产量暂未出现大幅回升,叠加进口矿现货货源有限且价格高企,短期氧化铝产量增长空间有限。因此,供应端偏紧情况预计将有改善,但短期转为过剩的可能或不大,后续仍需关注污染天气是否会再度引发氧化铝炼厂限产。

需求方面,春节假期前,由于节前下游铝厂补库行为,导致现货成交表现较好,对氧化铝现货价格有一定支撑。从电解铝炼厂生产情况来看,春节假期前,电解铝企业持稳运行,国内电解铝新投产能一季度暂无规划。节后,市场关注云南地区电解铝炼厂表现情况,云南地区仍处于枯水期,据SMM了解省内电力供应上风、光、火电同比有所增量,但当地电解铝企业多等待更明确的电力供应信息来明确复产动作。

因此,利多因素消退,氧化铝期价上行驱动消散,从目前供需表现来看,短期氧化铝供需紧平衡状态或将维持,现货表现坚挺。

上期所仓单面临到期 氧化铝近月合约承压

由于氧化铝长时间存放容易受潮结块,需要进行物理性破碎变成粉状才能用于电解铝生产,因此,氧化铝仓单设置有效期,氧化铝仓库标准仓单的有效期为该批次产品最早生产日期起180天以内,生产日期起60天内或进口日期60天内注册成仓单。去年9月上期所氧化铝仓单开始注册,受有效期影响,氧化铝近月合约或将面临仓单注销压力。

由于目前上期所氧化铝仓单大多数仓单均位于新疆地区,而新疆地区的电解铝企业备货较为充足,因此,虽然中部地区面临现货紧张的局面,但较难体现在盘面上。考虑到3月份左右或将有大量仓单集中注销的可能性,近月期价有一定压力。

总结

从上述分析来看,1月以来由于受环保因素导致氧化铝炼厂偶尔减产,部分地区现货偏紧,叠加节前下游备库需求,导致氧化铝现货价格维持高位。然而,此前引发氧化铝期价大涨的几内亚事故告一段落,推涨情绪消退,另外,虽然1月供应端氧化铝炼厂扰动较多,但未来氧化铝有增加预期,盘面开始尝试交易后期的宽松,叠加仓单到期压力,氧化铝期价持续回落,导致期现背离。

目前基本面表现较好,供应略偏紧,不过后续供应端有增加预期,未来氧化铝供需紧平衡格局或将打破,对氧化铝04、05合约或有一定压力。此外,受新疆地区部分仓单即将到期注销,而当地电解铝企业长单缺口较少,在仓单到期压力下,对近月氧化铝合约上方亦有一定压力。从目前情况来看,氧化铝期价暂无较强上行支撑,若无突发利好出现,氧化铝期价或将偏弱震荡运行。

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张珊珊
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