美国铝业公司（Alcoa）作为全球领先的铝业公司之一，其业务遍及多个国家和地区，在铝产业链中占据重要地位。2024年1月8日，该公司宣布计划在2024年第三季度前削减位于西澳大利亚的年产220万吨的Kwinana精炼厂的全部产能，以减少运营成本。美国铝业表示，Kwinana精炼厂附近的港口设施将继续运作，用于进口原材料并出口Wagerup和Pinjarra精炼厂的产品，Kwinana的减产预计不会影响这两家工厂的产量。据估计，Kwinana关闭后，Alcoa可节约成本达1.9亿美元。目前，美国铝业尚未宣布何时可能重启Kwinana精炼厂，引发外界对其未来的猜测。

对澳洲氧化铝产量的影响

Kwinana精炼厂已有60多年历史，对西澳大利亚州做出了重要的经济贡献。2022至2023年，由于天然气短缺、铝土矿品位下降、意外停产和维修等因素，美铝西澳的氧化铝总产量逐年下降，其中Kwinana在2022和2023年氧化铝产量分别为192万吨和146 万吨，产能利用率从88%下降至67%。SMM预计2023年澳大利亚氧化铝总产量降至1904万吨，美铝西澳三家氧化铝厂贡献其中的42.9%。然而，美国铝业关于2023-2027年的铝土矿开采许可已于2023年12月获批，2024年开始公司将有条件使用更高品位的铝土矿， Wagerup和Pinjarra的产量预计将逐渐上升至满产状态，部分弥补Kwinana的产量缺口。2024年第三季度Kwinana彻底关停后，我们预计美铝澳洲的氧化铝厂总产量在2024年为778万吨，2025年将为758万吨，届时将仅比2023年减少58万吨。

对全球铝产业链平衡的影响

如图2和3所示，预计到2024年海外电解铝产量将超过3,027万吨，冶金级氧化铝产量将达5,750万吨，海外市场存在约77万吨的氧化铝供应缺口。长远来看，印度尼西亚正在通过限制铝土矿出口等措施，鼓励各国企业在其国内投资建设氧化铝精炼厂。预计在2024年至2025年间，至少有三个重要的氧化铝项目开始运营。其中包括印尼铝业公司Inalum在西加里曼丹Mempawah新建的氧化铝厂，该厂一期工程计划于2024年下半年投产，年产能为100万吨。在一期项目投产后，该公司计划开工建设年产能为200万吨的二期项目；天山集团在Singkep新建的年产量为200万吨的项目和锦江集团在Pagar Mentimun新建的年产量为100万吨的氧化铝厂也计划于2025年投产。据SMM统计，到2030年，印尼新增和扩建的项目将增加总产能600万吨，这些新项目将进一步加强全球氧化铝市场的供应能力。此外，印度国家铝业公司Nalco计划扩建其氧化铝产能100万吨，并计划于2026年投产。越南国家煤炭和矿业集团Vinacomin也计划将其Nhan Co氧化铝厂的产能提升到200万吨，并预计于2029年投入运营。

与此同时，中国近年来在氧化铝产量上的显著提升，大幅减少了对进口氧化铝的依赖，2023年前11个月氧化铝净进口只有42万吨，同比下降55%，缓解了海外氧化铝市场的紧缺，且中国氧化铝产能完全能够满足海外市场对氧化铝的需求。随着全球新产能的投入运营和地缘政治的变化，国际氧化铝市场的供应链将进一步重塑。