1月3日，氧化铝期货主力2402合约在创出上市以来新高3838元/吨后，持续下跌，本周四则呈现大幅反弹走势，截至收盘，氧化铝期货主力合约涨幅4.61%。

中财期货有色分析师徐金乔表示，目前环保预警解除，在产产能提升，氧化铝供应增加。1月3日，河南郑州市解除重污染天气橙色预警，焙烧炉开始烘炉复产，北方环保预警亦逐步解除。由于环保预警仅对氧化铝企业焙烧环节有影响，前端环节仍正常生产，焙烧炉恢复较易，大约需要3天时间，正常运行后，可将产量迅速弥补回来。另外，盘面利润较丰。正常情况下，氧化铝价格趋近于成本端，并不会出现大幅溢价，由于消息共振驱动盘面价格前期大涨，最高盘面利润近1000元/吨，随着供应偏紧格局缓解，盘面趋于理性。

此外，宏源期货研究所有色金属分析师王文虎表示，美国经济与就业表现相对景气，使市场逐步修正对美联储的激进降息预期，叠加下游需求偏弱导致国内电解铝社会库存量出现累积，电解铝价格下跌亦令氧化铝价格承压。

“目前氧化铝期货经过大幅波动后，估值下降，溢价消减，重新趋于理性，定价回归现货供需层面。”徐金乔分析称，供给方面，由于矿山治理，国产矿开采依然受限，河南、山西矿产恢复开采时间待定，矿源供应偏紧持续，部分中小氧化铝企业有逐步停产可能。北方环保预警解除，受影响企业氧化铝产量可逐步弥补，全国氧化铝整体在产产能上升，据机构数据，2024年1月第一周氧化铝在产产能8135万吨/年，较2023年12月第四周上涨460万吨/年。需求方面，全国电解铝在产产能近期保持相对稳定，维持于约4200万吨/年，云南暂无进一步减产消息。

霍云波分析说，国产矿石供应紧张已经持续很多年，但从去年年末开始，河南和山西氧化铝的减产产能在扩大，对今年1月份的产量会有实质性的影响。另外，电解铝企业春节前备货也导致短期市场供应紧张，预计1月份国内氧化铝开工率将进一步下降至76.5%。近期西南地区电解铝企业无增减产计划，预计短期内氧化铝需求平稳。氧化铝供需将维持略短缺的格局。

展望后市，霍云波表示，目前氧化铝期现价格趋同，处于相对合理的价格区间。后续仍需关注几内亚油库事件，以及红海危机对矿石供应带来的影响。此外，在高利润的刺激下，氧化铝企业有增产的意愿，需关注提产产能的变化。

徐金乔认为，氧化铝期货继续下降空间有限，后期以振荡为主。目前处于冬季采暖期，重度空气污染时有发生，环保预案易触发，环保预警措施对于主产区氧化铝企业生产连续性产生干扰，企业稳定性易受到影响。据悉，1月10日，河南焦作某企业由于环保问题减产。另外，铝土矿偏紧状况持续，矿源供应问题限制氧化铝企业产量大幅提升。此外，临近春节，届时不少货运司机放假，氧化铝运输难度将有所加大，对于氧化铝供应产生影响，或价格产生一定支撑。目前氧化铝现货惜售情绪仍在，现货价格较为坚挺，实际成交升水期货盘面。

王文虎则认为，后期氧化铝期货价格存在支撑。国内铝土矿供给预期偏紧，国内外铝土矿价格均处高位，叠加晋冀鲁豫不定期环保检查，使国内晋豫氧化铝产能开工率保持低位，国内氧化铝供给偏紧状态暂难缓解。但是亦需警惕美国2023年12月消费端通胀超预期反弹，市场过度修正对美联储激进降息预期，使美元指数和美债收益率分别突破102.4和4%附近压力位，令电解铝等有色金属价格承压，进而限制氧化铝价格反弹空间。