上周市场消化佤邦除曼相锡矿外其他各类金属及非金属矿种复工复产的消息，价格上，内外锡价重转震荡。伦锡上周五自2.4万美元收回大部分跌幅；沪锡指数失守年线后，则在清淡仓量下跌破日均线组合、60周均线，高库存、消费一般的市况下，锡价反弹动能再被削弱。

上游，其他矿种复产后，市场普遍认为1个月后佤邦当地锡矿也可能出台复产通知。倘如此，交易层面，因当地选矿产品持续出口到国内，去年5月份以来佤邦停产题材对锡精矿供应的影响相对受限在2-3个月，主要以消化原料库存为主。周五国内公布12月初步进出口数据，目前多认为上月自缅甸进口锡精矿实物吨可能降至1万余吨，1月会继续下降。去年四季度国内锡精矿供应整体稳定，精锡生产保障度高。SMM认为12月国内精锡生产15685吨，环比增加0.8%，全年累计精锡产出168938吨，累计同比增加1.82%。上周云南40%锡精矿加工费随锡价波动下调500元至1.5万元/吨。继续关注3月前国内矿端供应情况。

下游，LME锡库存变动有限，上周报7450吨，0-3月贴水280美元。题材上，英伟达发布面向中国等地区市场的显卡型号，周内全球消费电子年度盛会-消费电子展（CES)在美国召开，市场关注围绕AI的新产品的推出。SMM锡社库上周减少346吨至9775吨，锡价下调带动采买，但市场对春节前订单持中性态度。部分中下游企业节前提前放假等消息可能影响交易人气。

综合看，与去年春节前锡价受供应减损压力快速拉涨反弹相比，当前留给缅矿题材发力启动的时间轮廓愈发清晰，且开年起点社库较高，锡价淡季反弹动能转弱。预计沪锡转为震荡，跌破关键均线后，预计锡价在20.2-20.5万元间有支撑。观望。